La chaleur de procédé moyenne température concentre 399 TWh utiles par an à l'échelle EU27 et reste à 88 % fossile. À l'échelle mondiale, le potentiel technique substituable par le solaire à concentration est chiffré à 1 850 TWh/an, et la pénétration actuelle s'élève à 0,04 % (1 071 MW installés fin 2024 sur 2 730 GW de potentiel). ALTO se positionne sur cette plage de température et sur la famille du cylindro-parabolique, qui représente 66 % du parc SHIP - Solar Heat for Industrial Processes - installé fin 2024.
14 sous-secteurs industriels - démarche détaillée disponible
1 071 MW installés fin 2024 sur 2 730 GW potentiels
Famille technique d'ALTO
Podium issu de la matrice de segmentation : Agroalimentaire, Chimie, Pharma
La chaleur représente environ la moitié de la consommation énergétique finale mondiale (55 000 TWh par an), devant le transport (28 %) et l'électricité (22 %). Près des trois quarts de cette demande sont aujourd'hui couverts par des combustibles fossiles (gaz, charbon, fuel) : la production de chaleur génère plus d'émissions de CO₂ que tout autre usage énergétique au monde. C'est aussi le segment de la transition où le plus reste à faire : aujourd'hui seuls 11 % de la demande mondiale de chaleur sont couverts par des énergies renouvelables modernes (vs plus de 30 % dans l'électricité). Un gisement de 89 % (soit 49 000 TWh par an) à décarboner - sur lequel ALTO Solution se positionne.
À l'échelle mondiale, l'industrie représente environ la moitié de la demande de chaleur (51 % selon l'Agence internationale de l'énergie, 2024). À l'échelle européenne, le poids de l'industrie est moindre, environ 36 %, car le climat tempéré et le parc bâti ancien donnent un poids plus important au chauffage des bâtiments. Notre tête de pont commerciale, initiée en France et Espagne, s'inscrit dans le marché EU27. Le potentiel mondial de chaleur industrielle reste très supérieur.
L'industrie est notre cœur de cible commercial pour deux raisons structurelles - une technique et une commerciale - qui en font la cible la plus solide pour la concentration solaire industrielle, désignée en français par chaleur solaire à concentration (CSH).
Notre technologie cylindro-parabolique en béton préfabriqué délivre son rendement maximal sur cette plage. En dessous de 100°C, les pompes à chaleur restent plus compétitives. Au-dessus de 500°C, les collecteurs à point focal (centrale Concentrating Solar Power - CSP - ou tour solaire) sont mieux adaptés. La plage 100-400°C est le créneau historique de la technologie auge parabolique ; ALTO l'étend jusqu'à 500°C sur des projets spécifiques, grâce à un fluide caloporteur différent.
L'industrie regroupe une dizaine de milliers de sites industriels en Europe disposant d'un compteur thermique, d'un acheteur d'énergie identifié et d'un cycle de décision structuré. À l'inverse, le résidentiel atomisé (millions de chaudières) requiert un modèle commercial radicalement différent et n'est pas notre cœur de cible.
ALTO Solution concentre sa stratégie commerciale court terme sur l'Europe des 27, avec une tête de pont France et Espagne qui combine plusieurs facteurs structurels favorables : réglementation décarbonation la plus ambitieuse au monde, cadre incitatif économies d'énergie (CEE en France, CAE en Espagne), ressource solaire compatible CSH (irradiance solaire directe normale - DNI - supérieure à 1 200 kWh/m²/an sur le Sud de l'Europe), proximité commerciale et opérationnelle, et écosystème industriel dense.
Cumul France 40 TWh + Espagne 29 TWh utiles par an, en chaleur de procédé 100-500°C sur 14 sous-secteurs industriels. Valorisé à 50 €/MWh, ce gisement représente 3,4 Md€/an de chaleur substituable.
La chaleur de procédé 100-500°C représente 399 TWh utiles par an en EU27, dont 345 TWh sur 12 sous-secteurs Manufacturing NACE C et environ 54 TWh sur 2 sous-secteurs additionnels - Extractives B (client SLS) et Autres Industries C.22+C.25 - retenus dans notre matrice car porteurs d'opportunités terrain.
L'industrie EU est soumise au marché carbone européen (EU ETS depuis 2005), au mécanisme CBAM (Carbon Border Adjustment Mechanism, phase définitive à partir de 2026), au Fit for 55, et bientôt à EU ETS 2 (2028) qui élargira la tarification aux sites < 20 MW. Ce signal carbone renforce la rentabilité du Heat Purchase Agreement (HPA) sur la fenêtre 2026-2030.
Espagne et Portugal éligibles quasi-intégralement, Italie hors plaine du Pô, Sud de la France + Grèce + Chypre + Malte + Sicile + Sardaigne. Seuil de viabilité technico-économique de la concentration solaire pour la chaleur industrielle.
Le modèle ALTO est réplicable hors EU sur les marchés MENA, Latam, Australie et Californie qui combinent industrialisation et ressource solaire élevée. Ces marchés sont traités en perspective de scale-up internationale (cf. SOM / TAM en pied de section), mais ne constituent pas la cible commerciale court terme.
Le seuil de rentabilité technico-économique d'une centrale ALTO se situe autour de 1 200 kWh/m²/an de DNI, cohérent avec les seuils de l'Agence internationale de l'énergie - programme Solar Heating and Cooling (IEA SHC) Task 64 pour le segment SHIP. Sur ce critère, les zones primaires actionnables sont le Sud de la France (PACA, Occitanie) avec 1 700 à 2 000 kWh/m²/an et le Sud de l'Espagne (Andalousie, Murcie, Estrémadure) avec 2 000 à 2 200 kWh/m²/an. Les zones d'extension à plus fort DNI - Maroc 2 200-2 600, MENA 2 200-2 800, Chili Atacama 2 500-3 000, intérieur australien 1 800-2 200, Californie - sont qualifiées d'horizon prochain tour et ne font pas partie du périmètre commercial actuel.
ALTO développe France SUD et Espagne en parallèle plutôt qu'en séquentiel, pour quatre raisons concrètes : DNI suffisant des deux côtés des Pyrénées, proximité opérationnelle directe depuis l'équipe ALTO Marseille, cadre incitatif robuste combinant mécanismes économies d'énergie (CEE en France, CAE en Espagne) et financements publics (BPI, ADEME, Région SUD côté France), et présence simultanée des sous-secteurs cibles ALTO dans les deux pays (chimie, agro, papier, textile, céramique).
Zoom sur la zone commerciale ALTO (France Sud + Espagne en tête de pont, complétée par Portugal, Italie, Grèce). Historiquement, le solaire à concentration CSP utility (production électrique) exigeait un DNI ≥ 1 800 kWh/m²/an, ce qui le confinait essentiellement à une partie de l'Espagne avec quelques exceptions régionales. Le seuil CSH chaleur industrielle abaissé à ≥ 1 200 kWh/m²/an élargit fortement le périmètre européen accessible : l'Espagne et le Portugal sont éligibles dans leur quasi-totalité, l'Italie hors plaine du Pô, et l'éligibilité s'étend au Sud de la France, à la Grèce, à Chypre, à Malte, à la Sicile et à la Sardaigne.
La chaleur représente près des trois quarts de l'énergie industrielle - 74 % au niveau mondial, 69 % en énergie utile à l'échelle EU27. Elle se segmente en trois plages de température dont 100-500°C couvre près de 40 % du gisement EU27 (345 TWh utiles/an sur 900, cible primaire ALTO), auxquels s'ajoutent 39 TWh d'agriculture (séchage produits agro) en marché adjacent. Côté mix énergétique, l'Europe est plus avancée dans la décarbonation que le mondial (88 % fossile mondial selon le Renewable Energy Policy Network for the 21st Century (REN21) vs 55 % EU27 fossile direct), mais solaire et géothermie réunis restent sous 0,01 % du mix EU - le marché à conquérir est aussi vide en Europe qu'au niveau mondial.
Nous avons mené une démarche analytique de segmentation des 14 sous-secteurs industriels les plus pertinents pour ALTO, sur la nomenclature européenne NACE Rev.2. Chaque sous-secteur reçoit un score sur 100 à partir de critères mesurables et auditables issus des bases publiques européennes, qui le placent en Tier 1, Tier 2 ou Tier 3 - la grille est identique pour tous les pays, le score variant en fonction des paramètres locaux.
À court terme, notre développement commercial se concentre sur notre pipeline et les projets en cours. Cette matrice nous donne une visibilité claire et une compréhension structurée des différents marchés que nous visons.
Cuisson, pasteurisation, stérilisation, séchage par atomisation, désodorisation des huiles végétales à 220-270°C. Premier tissu industriel européen avec environ 3 600 sites, dont un cinquième situé dans les zones les plus ensoleillées d'Europe. Croissance modérée mais stable sur dix ans. Mix énergétique encore très majoritairement fossile (~85 %) et procédés largement compatibles avec la chaleur solaire concentrée.
Huiles thermiques à 200-400°C, polycondensation PET et polyamides, chimie organique et inorganique de base. Plus grand gisement industriel européen de chaleur à 100-500°C, avec environ 3 000 sites. Près de deux tiers des procédés sont compatibles avec la chaleur solaire concentrée, et le mix énergétique reste très majoritairement fossile. Secteur sous forte pression réglementaire carbone (quotas EU ETS, et CBAM partiel sur fertilisants et hydrogène).
Stérilisation, séchage de principes actifs, distillation à 100-200°C. Procédés très largement compatibles avec la chaleur solaire concentrée et mix énergétique encore très majoritairement fossile. Secteur le plus dynamique d'Europe avec une croissance soutenue depuis dix ans (plus de 8 % par an). Environ 530 sites industriels recensés à l'échelle européenne.
La matrice de segmentation ci-dessus se concentre sur le cœur de cible 100-500°C aujourd'hui adressable par notre technologie cylindro-parabolique en béton préfabriqué. Notre roadmap technologique étend progressivement ce périmètre à des marchés complémentaires substantiels, qui ne sont pas chiffrés dans la matrice quantitative actuelle. Ces extensions restent à structurer, évaluer et prioriser dans la suite du développement ALTO ; le détail est disponible dans la roadmap technologique.
Co-développement avec un fabricant de serres - collecteurs ALTO installables en sous-pente, pour l'autosuffisance thermique chaud / froid des serres horticoles. Ouvre un marché EU27 de l'ordre de 120 à 140 TWh par an de chauffage de serres à 25-80°C, principalement en Espagne (Almeria, 30 000 ha sous serre), Sud Italie, Sud Portugal et Sud France.
Développement d'un collecteur à point focal pour adresser les procédés haute T° actuellement hors cible (sidérurgie hauts fourneaux, cimenterie, verrerie). En attendant ces développements, sur les 425 TWh utiles EU27 classés HT > 500°C, la part de préchauffage 100-500°C est estimée adressable à hauteur de 20 à 30 % du FEC HT.
Hybridation des réseaux de chaleur urbains et industriels (DH) et cogénération haute température par injection de chaleur solaire concentrée. Marché EU27 estimé à 30-60 TWh utile sur le segment compatible cylindro-parabolique 100-300°C, principalement en Allemagne, Danemark, France et Espagne.
Le marché mondial du dessalement croît de 8 à 12 % par an d'ici 2030 (Straits Research 11,6 %, Grand View Research 9,6 %). Près de 16 000 usines de dessalement opèrent dans le monde, dont environ 25 % en technologies thermiques MED et MSF à 70-100°C compatibles avec la chaleur solaire concentrée ALTO (TRENDS Research 2024). Le parc thermique est majoritairement localisé en MENA (70 % : Arabie Saoudite, Émirats, Koweït, Qatar).
L'Union européenne compte près de 15 000 hôpitaux pour environ 2,8 millions de lits. Demande thermique simultanée chaud + froid très importante : stérilisation (autoclaves 121-134°C), blanchisserie industrielle, chauffage tertiaire, froid par absorption. ALTO privilégiera les grandes structures hospitalières situées dans les zones les plus ensoleillées du Sud de l'Europe.
Le marché du solaire à concentration s'est historiquement structuré autour du CSP (Concentrating Solar Power) - centrales électriques solaires de centaines de MWe.
Même si la technologie cylindro-parabolique ALTO hérite de cette filière et répond à tous les standards pour être déployée sur ce marché, ALTO se concentre dans un premier temps sur le marché de la chaleur industrielle solaire (CSH/SHIP) - Concentrating Solar Heat / Solar Heat for Industrial Processes, plage 100-500°C, marché en formation au momentum favorable pour un nouvel entrant.
Le CSP constitue un relais de croissance à terme, qui sera adressé via licensing IP de la technologie ALTO à partir de 2031.
Ces deux marchés ont des dynamiques fondamentalement différentes : volumétrie (milliers de sites industriels en MW pour le CSH/SHIP vs quelques dizaines de centrales utility-scale en GWe pour le CSP), clients (industriels pour le CSH/SHIP ; EPC et développeurs de projets pour le CSP), financement (CAPEX site industriel vs project finance utility) et géographie (DNI ≥ 1 200 kWh/m²/an pour le CSH/SHIP vs ≥ 1 800 pour le CSP).
1 315 centrales pour 1 071 MW installés
106 nouvelles centrales, capacité moyenne 1,1 MW
Parc SHIP mondial fin 2024, parabolic trough collectors dominants
Projets annoncés à différents stades, hors Chine. 17 pays, 223 MW pondérés
Le parc SHIP mondial totalise fin 2024 1 315 centrales pour 1 071 MW installés sur 1,5 Mm² de surface collecteur (source IEA SHC Solar Heat Worldwide 2025, publication annuelle IEA SHC Task 49/64). La Chine est exclue du périmètre faute de données vérifiables.
Les collecteurs cylindro-paraboliques (Parabolic Trough Collectors - PTC) représentent 65,9 % du parc en capacité, devant les capteurs plans non-évacués (Flat-Plate Collectors Unglazed - FPC-U, 22 %). Cette concentration sur le PTC reflète la demande industrielle : seuls les collecteurs à concentration délivrent des températures de niveau industriel supérieures à 100°C, là où les capteurs plans plafonnent à 100°C.
En 2024, 120 MW ont été ajoutés mondialement sur 106 nouvelles centrales (record sur 5 ans), soit une capacité moyenne de 1,1 MW par centrale - moyenne qui masque une bimodalité : majoritairement de petites unités sous 1 MW + quelques projets multi-MW (mining Chili, agroalimentaire à grande échelle). L'Outlook 2026-2028 porte la capacité moyenne par projet annoncé à 5,4 MW, cohérent avec le gabarit des centrales type ALTO (5 MW).
L'Outlook Solrico 2026-2028 (mai 2026, hors Chine) anticipe 65 projets en pipeline pondéré pour 223 MW pondérés (352 MW bruts si tous réalisés), portés à 42 % par des technologies concentrating (PTC + Fresnel + dish) et géographiquement concentrés sur le Chili (3 grands projets miniers Gasco, ~154 MW pondérés) et le Sud de l'Europe (24 projets, 56,7 MW dont la France 9 projets pour 27,7 MW et l'Espagne 10 projets pour 19,2 MW). Le réalisé moyen historique 2020-2024 s'établit autour de 75 à 95 MW/an ; l'Outlook annoncé représenterait une accélération de 2 à 3x. Cette dynamique est conforme à celle qu'ALTO observe sur le terrain : 24 prospects qualifiés en pipeline, 4 études de faisabilité menées (3 finalisées LCT/MAS/MER + 1 en cours SLS) et 1 projet ready-to-build avec HPA signé (LCN) - cf. section Projets.
En France et en Espagne, l'Outlook 2026-2028 totalise respectivement 27,7 et 19,2 MW pondérés annoncés. Un projet d'envergure de 20 à 50 MW reste tout à fait possible sur les industries intensives en chaleur de procédé - le gabarit existe déjà aujourd'hui en Amérique du Sud (Chili, 154 MW Gasco mining) ainsi qu'en Europe (Espagne, 30 MW Heineken Sevilla porté par Azteq annoncé en 2024) - et constituerait un accélérateur direct de la trajectoire ALTO.
Le désert d'Atacama au Chili présente un DNI de 2 400 à 3 200 kWh/m²/an (Solargis - World Bank Global Solar Atlas), parmi les plus élevés mondiaux. C'est sur cette zone que sont déployés les premiers projets SHIP grande capacité industrielle : 154 MW pour BHP (mines Escondida 90 + 23 MW et Spence 41 MW), opérés par Empresas Gasco sous contrat BOOT 71 M$. Ces projets sont actuellement réalisés en capteurs plans à stockage 90°C, pour des besoins d'électrowinning du cuivre à 45-55°C. Pour des projets de cette taille (40-90 MW) à T° ≥ 80°C dans cette zone de DNI exceptionnel, la technologie PTC offre une surface collecteur 3 à 5 fois plus faible à énergie utile équivalente ; la technologie ALTO renforce cet avantage. Cible d'expansion ALTO via cession de composants à des intégrateurs et EPC locaux mining et industriel.
Chine 838 MWe + reste du monde 6,4 GWe (Espagne, USA, EAU, Maroc, Chili, Afrique du Sud)
Politique publiée décembre 2025 par la NDRC - National Development and Reform Commission, planificateur économique central chinois.
3,3 GWe construction + 4,8 GWe planifiés.
Tous statuts confondus. La Chine concentre l'essentiel de la dynamique réelle.
Le CSP utility-scale est constitué de grandes centrales électriques de centaines de MWe - typiquement 100 à 700 MWe par centrale (Andasol 150 MWe, Ivanpah 392 MWe, Noor Energy 1 700 MWe). Fin 2024, 7,2 GWe sont opérationnels mondialement (REN21 GSR 2025), soit l'équivalent d'une trentaine de centrales utility-scale dans le monde.
Le rythme actuel est de quelques nouvelles centrales mises en service par an, concentré sur la Chine : 27 centrales opérationnelles fin 2025 (1 720 MWe, ASME 2025 Review) avec une politique NDRC ciblant 15 GWe d'ici 2030, soutenue par 3,3 GWe en construction et 4,8 GWe planifiés (China CSP Blue Book 2024). Plusieurs projets sont annoncés hors Chine : Noor Midelt Maroc (600 MWe hybride tour solaire + PV, PPA signé), NEOM Helios Arabie Saoudite (300 MWe + hydrogène), Glasspoint Ma'aden Arabie Saoudite (1,5 GW), tender Égypte 600 MWe - portant le pipeline mondial 2024-2031 à 20-25 GWe, tous statuts confondus.
ALTO n'a pas l'intention de développer de projets CSP en direct ni de livrer des composants pour ce marché. ALTO valorisera sa propriété intellectuelle - cintrage à T° ambiante, auges béton préfabriqué, optique propriétaire - via un licensing IP auprès des acteurs professionnels du CSP, démarrant en 2031, une fois que la technologie ALTO aura été testée sur des dizaines de MW sur le marché SHIP. Détail chiffré en section Business modèle et section Finance. Ce flux est une opportunité de croissance long terme, pas un revenu requis pour atteindre le break-even ALTO.
Le cadrage de marché ALTO se lit sur 4 niveaux emboîtés : du marché total mondial (TAM, Total Addressable Market) au marché européen accessible à notre périmètre géographique et technologique (SAM, Serviceable Available Market), jusqu'au portefeuille ALTO engagé à fin 2030 (SOM, Serviceable Obtainable Market). Chaque niveau est défini par croisement température-géographie.
Mis en regard, le SOM 2030 représente 0,07 % du SAM France + Espagne seul. À ce rythme de déploiement, la tête de pont géographique reste saturable sur des décennies, et la marge de scale-up internationale demeure intacte (SOM 2030 / TAM mondial = 0,002 %).
Trois dynamiques convergent sur la fenêtre 2026-2030 : un coût du gaz industriel structurellement élevé (40-60 €/MWh PCS), un signal carbone européen qui s'élargit avec l'EU ETS 2 en vigueur en 2028, et une fenêtre stratégique 2026-2028 pendant laquelle les industriels sécurisent leur arbitrage de décarbonation thermique.
Le coût du gaz industriel reste structurellement élevé. Le prix du gaz TTF s'est stabilisé autour de 43 €/MWh PCS post-crise 2022, deux à trois fois le niveau pré-crise. Le gaz industriel livré atteint aujourd'hui 50 à 60 €/MWh PCS en France et 45 à 55 €/MWh PCS en Espagne (Eurostat 2023). ALTO délivre un LCOH de 30 à 70 €/MWh utile sur cette même plage. La méthodologie de conversion entre €/MWh PCS (gaz facturé) et €/MWh utile (HPA ALTO) est détaillée dans la note méthodologique prix HPA et prix gaz ; la comparaison face aux alternatives figure en section Concurrence.
Le signal carbone européen s'élargit. L'EU ETS 1 évolue autour de 75 €/tCO₂ avec une trajectoire haussière structurelle sous l'effet du resserrement du cap. Le cadre réglementaire se durcit en parallèle : Fit for 55, RED III avec sa cible chaleur renouvelable, CBAM en phase définitive à partir de 2026 sur les secteurs intensifs. L'EU ETS 2 adopté en 2023 entre en vigueur en 2028 et étend pour la première fois la tarification carbone aux sites de moins de 20 MW - segment qui couvre la majorité du pipeline ALTO (LCN, MAS, SLS notamment). Avec un prix plafond fixé à 45 €/tCO₂ jusqu'à 2030, l'impact attendu sur le prix gaz industriel est de l'ordre de +9 €/MWh PCS. L'ensemble de ces dispositifs et leur calendrier d'application est détaillé dans le cadre fiscal carbone et fenêtre 2026-2030.
La fenêtre 2026-2028 sécurise les arbitrages industriels. L'intégration progressive du signal carbone élargi rend cette fenêtre stratégique pour les industriels qui veulent verrouiller un prix de chaleur solaire indexé long terme avant l'alignement complet du coût gaz sur les signaux ETS 1 + ETS 2 cumulés. ALTO est déjà positionné sur cette fenêtre : HPA signé (Le Coq Noir, ready-to-build), 4 études de faisabilité menées dont 3 finalisées (Lecta, Mayoly, Imerys) et 1 en cours (Groupe Salins), 24 prospects qualifiés représentant 24 M€ de chiffre d'affaires pondéré (cf. section Projets). La rupture technique qui rend ce LCOH atteignable - béton préfabriqué et cintrage à température ambiante - est détaillée en section Technologie.
Trois sous-sections supplémentaires sont disponibles au stade d'instruction du dossier :
ALTO développe des collecteurs cylindro-paraboliques de nouvelle génération. Notre approche rompt avec les dogmes du secteur en utilisant du béton préfabriqué et des miroirs en verre cintrés à température ambiante, réduisant le CAPEX des centrales de 30%.
Facettes incurvées béton · Poutre longitudinale béton · Tube récepteur acier
Colonnes en A acier · Semelles externes béton
Vs. les collecteurs cylindro-paraboliques classiques en acier galvanisé. Levier principal : auges en béton préfabriqué + miroirs verre cintrés à T° ambiante.
Levelized Cost of Heat - coût actualisé de la chaleur livrée, contractualisé en Heat Purchase Agreement (HPA) 20-25 ans. Plage totale 30-70 €/MWh selon la taille et la configuration du projet.
Standard 100-400°C avec huile thermique. Extensions sélectives jusqu'à 500°C avec azote gazeux (cf. fiche projet MAS).
En production continue. Les structures métalliques classiques type Eurotrough / LS-3 se mettent en stow position dès 40 km/h, arrêtant la production.
Stockage thermique intégré (Thermal Energy Storage - TES). Livraison continue jour et nuit selon le profil contractualisé dans le HPA.
Brevet #1 (FR2307761, dalles béton + miroirs cintrés à T° ambiante) en phase nationale Europe et États-Unis. Brevet #2 (FR2413566, auge modulaire préfabriquée) en phase internationale PCT.
Technology Readiness Level - validation en environnement représentatif (1er collecteur complet assemblé en 2025). Démonstration en environnement opérationnel visée avec la mise en service de Le Coq Noir (S1 2027).
Contrairement aux structures légères en acier utilisées par la concurrence, ALTO utilise des auges en béton préfabriqué. Résistance extrême aux intempéries, coûts de construction réduits, recyclage aisé en fin de vie.
Les concurrents utilisent des miroirs cintrés à chaud, ce qui réduit les performances optiques. Notre procédé de cintrage à température ambiante offre une durabilité accrue, une réflectivité optimale et un coût de mise en œuvre réduit.
Solution peu intrusive qui conserve la qualité initiale des sols. Aucune artificialisation, ni imperméabilisation. Démantèlement aisé en fin de vie. Ce point est décisif pour la conformité à la réglementation en vigueur : sans cette configuration, l'obtention du permis de construire serait compromise.
En position de repos (nuit, intempéries, maintenance), les collecteurs se retournent face contre terre. Les miroirs sont intégralement protégés des aléas climatiques, l'encrassement est drastiquement réduit, ainsi que la consommation d'eau qui l'accompagne. Cette capacité est rendue possible par notre tracker électrique, qui supprime aussi le risque de pollution dû aux fuites des trackers hydrauliques conventionnels.
Préfabrication locale des éléments béton via notre outil de production déplaçable. Cette approche sécurise la supply chain, réduit les coûts logistiques, limite l'empreinte carbone et soutient l'emploi industriel local - un ancrage qui s'accorde parfaitement avec le renforcement des préférences nationales et des logiques de souveraineté industrielle observé dans nos marchés cibles.
Explorez nos collecteurs en 3D. Le viewer interactif permet de visualiser l'architecture du collecteur, la structure béton, les miroirs et le système de tracking, ainsi que la ligne de réception. Zoomez sur le modèle : de nombreux détails intéressants se révèlent à l'échelle du composant.
Rotation : clic gauche + glisser · Zoom : molette · Pan : clic droit · Mobile : 1 doigt rotation / 2 doigts zoom
Une centrale solaire à concentration ALTO se compose de : un champ de collecteurs cylindro-paraboliques, un système de stockage thermique, un système de transfert de chaleur (HTF), des échangeurs de chaleur, et un système de contrôle-commande.
La chaleur solaire doit rester disponible au-delà des heures d'ensoleillement et à la température exacte du procédé. ALTO choisit le fluide caloporteur et le mode de stockage selon la température visée par le client.
| Fluide caloporteur | Plage de température | Stockage associé | Projets ALTO |
|---|---|---|---|
| Eau surchauffée / pressurisée | jusqu'à ~210°C | Cuves d'eau pressurisée | LCN, LCT |
| Huile thermique | jusqu'à ~400°C | Air sur lit de roche | MER |
| Azote gazeux | jusqu'à ~500°C (extensible par hybridation électrique) | Air sur lit de roche | MAS |
Le dimensionnement du stockage intègre la réglementation dès la conception. À la demande du client, ALTO maintient l'inventaire de fluide dangereux sous le seuil bas Seveso : la centrale n'est alors pas classée Seveso et relève du régime d'enregistrement, plus léger que l'autorisation. C'est un choix de conception, pas une limite : un stockage plus important reste possible lorsque le site du client est déjà classé Seveso, ou qu'il accepte ce classement. Les fluides inertes - eau, azote, air sur lit de roche - ne relèvent ni du classement ICPE des caloporteurs combustibles ni de Seveso.
ALTO maîtrise toute la chaîne de valeur de A à Z, de la conception à l'exploitation. Nous détenons la propriété intellectuelle, la conception des collecteurs, les protocoles d'assemblage et l'outillage spécifique (coffrages béton, préhension des miroirs). Nous sélectionnons et supervisons l'ensemble des sous-traitants à chaque étape (fabrication, assemblage, balance of plant, chantier), ce qui permet de mettre en concurrence les acteurs, de garder une flexibilité géographique et d'éviter les engagements capitalistiques lourds au stade actuel.
Dalles incurvées et poutres longitudinales fabriquées en atelier, à partir de nos plans et coffrages.
Collage des miroirs sur les dalles béton, avec notre protocole et notre outillage spécifique.
Préparation du sol (terrassement, excavation), VRD et aménagement du site.
Assemblage des éléments préfabriqués sur site pour constituer le champ solaire, selon les méthodes ALTO.
Intègre le balance of plant autour du champ solaire (pompes, instrumentation, stockage, échangeurs, contrôle-commande).
Moules de préfabrication et outillage de cintrage / collage des miroirs sont confiés à des sociétés spécialisées. Ces équipements sont fabriqués spécifiquement pour ALTO, qui en est pleinement propriétaire.
Coffrages spécifiques pour les dalles cintrées. Propriété ALTO.
Bancs et gabarits pour le cintrage à température ambiante et le collage précis des miroirs. Propriété ALTO.
CSP Services, CENER et CSP Boost comptent parmi les références mondiales en caractérisation et qualification de capteurs solaires à concentration.
Revue de conception des collecteurs béton et photogrammétrie sur dalles et collecteurs. Spin-off du DLR, référence mondiale en CSP.
Ingénierie de la première centrale et intégration de la technologie dans une centrale solaire à concentration opérationnelle. Centre de référence international en CSP.
Issu de l'écosystème CNRS-PROMES (Font-Romeu). Caractérisation de paramètres de composants ALTO en conditions opérationnelles spécifiques.
Démarche de sélection appliquée pour le projet LCN. Les prestataires retenus pour la construction de la centrale LCN sont les mêmes que ceux qui ont assemblé notre premier collecteur ALTO en 2025. ALTO a défini les procédés d'assemblage ; les prestataires les ont mis en œuvre une première fois sur ce collecteur. Cette première mise en œuvre fluidifie et simplifie les phases d'assemblage à venir et le passage à l'échelle industrielle pour Le Coq Noir (voir en images).
À terme, les sous-traitants stratégiques qui font leurs preuves pourront évoluer vers des partenariats privilégiés, voire l'intégration en joint-venture selon la trajectoire industrielle.
Notre point de départ est la technologie de collecteurs cylindro-paraboliques ALTO décrite ci-dessus (béton préfabriqué, miroirs cintrés à froid, retournement face au sol, fondations externes). À partir de cette base, trois axes de développement structurent notre roadmap technologique. Cette feuille de route n'est pas nécessaire pour adresser le marché : elle vise à maintenir notre avance et notre différenciation concurrentielle.
Onze développements complémentaires sont planifiés sur trois axes, en s'appuyant sur une politique de co-développement et partenariats avec laboratoires publics, équipementiers et acteurs sectoriels : les briques opérationnelles (pilotage IA, tracking, nettoyage automatique, matériaux bas carbone) ; l'extension à de nouveaux usages adressables en adaptant légèrement la technologie actuelle (hybridation PV, agri CSH, ombrières) ; et les sauts technologiques structurants (stockage thermique, toiture, serres agricoles, très haute température).
Nos collecteurs ont été expertisés par CSP Services, référence mondiale en qualification de capteurs solaires à concentration.
Les rapports de photogrammétrie confirment la précision géométrique de nos miroirs et valident les performances optiques attendues.
ALTO Solution protège son système constructif par deux brevets propriétaires en cours d'extension internationale, et développe en interne une suite logicielle métier. L'ensemble est porté par le cabinet Med'inVent Consulting (La Ciotat), mandataire agréé auprès de l'Office Européen des Brevets.
ALTO Solution développe en interne deux outils logiciels métier : le premier dédié à la gestion de projet, le second au dimensionnement technique des centrales en phase préliminaire et en faisabilité. Le détail des fonctionnalités et des automatisations associées est exposé dans la sous-section Processus commercial et automatisation interne (section Business modèle). Une fusion progressive des deux outils est envisagée à mesure de leur maturation. La protection au titre de la propriété intellectuelle (dépôt, secret, marque) sera formalisée dans une phase ultérieure, une fois le périmètre fonctionnel stabilisé.
ALTO Solution prépare la certification Solar Keymark de sa technologie de collecteurs cylindro-paraboliques en béton préfabriqué. Cette démarche s'appuie sur la centrale Le Coq Noir, premier démonstrateur industriel ALTO en construction.
Label international de référence pour les capteurs solaires thermiques, délivré par des organismes accrédités tiers (Fraunhofer ISE, SPF Suisse, ICIM Italie) sur la base de la norme EN ISO 9806:2017.
Non obligatoire mais différenciant : aucun collecteur cylindro-parabolique CSP grand format ne l'a obtenue à ce jour (ni Eurotrough, ni Flagsol, ni sbp, ni Abengoa). Sur les 10 acteurs du panorama concurrentiel, seul Absolicon en dispose, limité à 160°C. L'obtenir sur la plage 100-500°C d'ALTO ouvrirait une position unique.
Trois bénéfices investisseurs : allègement de la due diligence technique des financeurs infra, anticipation de l'extension probable des aides publiques (Fonds Chaleur ADEME) du thermique plan vers le CSH, et validation indépendante des paramètres clés du capteur.
La certification est obtenue à partir d'installations en exploitation réelle. ALTO a choisi de qualifier sa technologie sur Le Coq Noir, sa première centrale commerciale (First Of A Kind). Une fois la construction et la mise en service achevées, la démarche de certification s'étalera sur 6 à 12 mois de mesures et d'audit indépendant. La certification est prise en compte dès la phase de construction pour y prévoir toute l'instrumentation requise (sondes de température, débitmètres, pyranomètres, système d'acquisition haute fréquence).
La démarche de certification est portée sur la levée en cours. Le programme CITEPH (animé par EVOLEN, fédération française de l'énergie - TotalEnergies, ENGIE, Technip Energies, IFP, SLB, Saipem, Schneider Electric, Subsea 7, GTT, NaTran, Teréga, TechnipFMC, Ponticelli, DORIS, Vallourec) vient en complément structurant.
ALTO y a déposé fin mars 2026 le projet PRAXIS-SOL (session 2027) sur la qualification industrielle et la certification Solar Keymark via Le Coq Noir. Bénéfices attendus : co-financement de la démarche et accès privilégié au réseau d'energy majors (early adopters, offtake, co-développement).
Statut au 15 mai 2026 : candidature déposée le 31 mars 2026, passage en audition le 3 juin 2026.
Cinq sous-sections supplémentaires sont disponibles au niveau d'accès supérieur :
ALTO développe, construit et opère des centrales solaires thermiques via des véhicules de projet dédiés (SPV). Chaque SPV contractualise la livraison de chaleur avec l'industriel via un Heat Purchase Agreement (HPA) long terme. ALTO combine une marge EPC à la construction, des frais de développement et de licence technologique, une fee récurrente d'O&M et d'asset management, et une part du surplus de rendement au-delà d'un hurdle investisseur.
Le modèle sépare la société opérationnelle (ALTO) du véhicule de financement de l'actif (SPV projet). Cette séparation est standard pour les actifs d'infrastructure renouvelable et permet un financement non-recours sur chaque projet.
Premier projet (Le Coq Noir, industriel agroalimentaire bio - sauces, aides culinaires et plats cuisinés) : SPV détenu à 100% par ALTO. Projets suivants : SPVs co-investis avec des fonds infrastructure. Exit envisagé par cession de portefeuille sur le marché secondaire infra.
ALTO intervient à chaque étape du cycle de vie d'un projet, de l'origination à l'exit. Le modèle combine du cash immédiat à la construction et des revenus récurrents sur 25 ans, alignant les intérêts d'ALTO avec ceux des investisseurs.
Mission d'ingénierie facturée au prospect industriel en amont de la décision d'investissement. Qualifie le site et construit la confiance commerciale.
% du CAPEX brut, versé par le SPV en rémunération du développement projet et de la licence d'usage de la technologie ALTO. Peut être structuré en obligation classique ou en note convertible en equity SPV selon le montage.
Marge brute sur CAPEX, encaissée à la mise en service sur la vente clé en main de la centrale au SPV.
Marge sur les OPEX d'exploitation et maintenance facturés au SPV. Indexée inflation.
% du CAPEX brut par an, facturé au SPV au titre du pilotage contractuel et financier de l'actif. Indexée inflation.
Part ALTO du surplus de TRI au-delà du hurdle investisseur de 11% (seuil minimal de rentabilité attendu par l'actionnaire). Mécanisme d'alignement d'intérêts qui rémunère ALTO à hauteur de la performance réelle du SPV sur 25 ans.
Le processus commercial ALTO est outillé en interne par un logiciel propriétaire unifié qui standardise et automatise toutes les étapes du parcours prospect > vers > centrale en exploitation. Objectif : industrialiser le commercial et l'ingénierie projet, garantir cohérence et vitesse d'exécution face à la pratique actuelle qui consiste à assembler manuellement modèles Excel, CAO et livrables Word à chaque projet. Il permet aussi de capitaliser sur chaque projet livré et de structurer le retour d'expérience pour les projets suivants.
Réduction des délais d'ingénierie, cohérence des livrables d'un projet à l'autre, et capacité à passer à l'échelle sans dégrader la qualité.
Projet type issu du pipeline ALTO, en étude de faisabilité avancée. Les données suivantes sont extraites du business plan SPV (BP-SPV-MER-ref).
| CAPEX total | 13.5 M€ | Investissement initial de la centrale |
| Production sous HPA | 8 850 MWh/an | Chaleur solaire livrée à l'industriel |
| Prix HPA an 1 | 60.85 €/MWh | Indexé inflation 2%/an sur la durée |
| Durée d'exploitation | 25 ans | HPA aligné sur la vie utile de l'actif |
| Subventions (65%) | 8.8 M€ | ADEME + Région + autres dispositifs |
| CEE | 1.08 M€ | Certificats d'économie d'énergie, 7.50 €/MWhcumac (cumac = cumulé et actualisé) |
| Dette bancaire | 2.28 M€ | 15 ans à 4%, amortissement constant |
| Equity (30%) | 1.42 M€ | Portée par ALTO et co-investisseurs infra |
| CA HPA an 1 | 539 k€ | 8 850 MWh × 60.85 €/MWh |
| EBITDA an 1 | 399 k€ | Marge EBITDA 74%, OPEX O&M 139 k€/an |
| TRI projet / actionnaire | 9.0% / 11.0% | TRI investisseur net après AM + dev fee + promote = 10,99% (BP-SPV-MER-ref R231). Hurdle 11% atteint. Payback projet 10 ans, payback actionnaire 11 ans. |
Décomposition des cinq sources de revenus qu'ALTO retire du projet MER (CAPEX 13,5 M€) sur l'ensemble de son cycle de vie - de la mise en service à la fin du HPA 25 ans.
| Marge EPC à la mise en service | 2.7 M€ | 20% du CAPEX, encaissée à la mise en service |
| Dev fee | 270 k€ | 2% du CAPEX, convertible en equity SPV (11% des parts) |
| Marge O&M 25 ans | 670 k€ | 15% de marge sur les OPEX facturés au SPV |
| AM fee 25 ans | 650 k€ | 0.15% du CAPEX brut/an, indexé inflation |
| Promote au-delà du hurdle | 42% | Part ALTO du surplus de TRI au-dessus de 11% |
Sur un projet de ce calibre, ALTO capte 3 M€ de cash à court terme (EPC + dev fee) et 1.3 M€ de revenus récurrents sur 25 ans, auxquels s'ajoutent la conversion en equity et le promote - soit entre 5 et 7 M€ de valeur totale créée par projet selon la trajectoire d'exit.
Impact des principales variables économiques sur le TRI actionnaire du SPV, sur la base du projet MER et des hypothèses du BP-SPV-MER-ref.
Chaque variable est testée dans un scénario défavorable et un scénario favorable ; la barre représente le TRI actionnaire résultant. Les variables sont classées par amplitude de variation.
TRI actionnaire (%) en fonction de la variation simultanée des deux inputs les plus structurants. La cellule mise en évidence correspond au scénario de référence. Les couleurs traduisent la zone de TRI : rouge sous le coût du capital, ambre sous le hurdle, vert au-delà du hurdle 11%.
| Prix HPA ↓ |
Variation du CAPEX | ||||
|---|---|---|---|---|---|
| -10% | -5% | +0% | +5% | +10% | |
| +10% | 16.5 | 15.0 | 13.7 | 12.6 | 11.5 |
| +5% | 14.9 | 13.6 | 12.3 | 11.2 | 10.2 |
| +0% | 13.4 | 12.1 | 10.9 | 9.8 | 8.8 |
| -5% | 11.8 | 10.6 | 9.4 | 8.4 | 7.4 |
| -10% | 10.2 | 9.0 | 7.9 | 6.9 | 5.9 |
Note méthodologique. Le TRI actionnaire est calculé selon la convention du BP-SPV-MER-ref : série de flux = Résultat Net comptable du SPV sur 25 ans (EBITDA - dotation aux amortissements + quote-part de subvention - intérêts bancaires - impôt société), la dette mezzanine CEE étant traitée uniquement en cash flow (non imputée au P&L). Le modèle ALTO retient cette convention pour toute la simulation afin de préserver la cohérence avec les chiffres du BP de référence.
Quatre risques structurants pèsent sur le projet, chacun couvert par un mécanisme contractuel ou assurantiel dédié. Le tableau ci-dessous résume porteur, mitigation et niveau résiduel après couverture.
La matrice ci-dessous positionne chaque risque selon sa probabilité et son impact résiduels, après application des mécanismes contractuels et assurantiels détaillés au-dessus (EPC prix ferme, assurance pertes d'exploitation, GAPD ou garantie maison-mère, indexation HPA sur l'inflation, maturité dette alignée sur l'amortissement économique).
Périmètre : portefeuille projet à horizon 2030. La valorisation corporate ALTO Solution à horizon 2030 est présentée en section Finance.
Projection basée sur le déploiement d'environ 40 MW entre 2027 et 2030, modélisé comme l'agrégation de modules unitaires de 4 MW (CAPEX 6 M€, production 4,83 GWh/an) issus du BP-SPV-projet-type. Le module unitaire est une unité de modélisation distincte du projet MER détaillé ci-dessus : MER est un cas réel chiffré par étude de faisabilité, le module unitaire de 4 MW représente le pipeline cible.
| Puissance déployée fin 2030 | 42 MW | 4 MW en 2027, 8 MW en 2028, 14 MW en 2029, 16 MW en 2030 |
| CAPEX total engagé | 63,0 M€ | 6,0 M€ de CAPEX brut par module de 4 MW |
| Equity apporté (cumulé) | 6,6 M€ | 30% du CAPEX net de subventions, soit 0,63 M€ par module de 4 MW |
| Production solaire en 2030 | 50 715 MWh/an | 4,83 GWh/an par module de 4 MW, parc en exploitation à pleine charge |
| CO2 évité en 2030 | 12 401 tCO2/an | Substitution gaz naturel - méthode ACV (HPA/η × 220 g/kWh PCI) |
| Marges EPC (construction) | 12,6 M€ | 20% du CAPEX, encaissées à la mise en service de chaque module |
| Revenus récurrents (O&M + AM) | 432 k€ | Flux contractuels indexés, croissants avec le parc |
| Total revenus ALTO | 13,0 M€ | Hors promote (conditionnel, non comptabilisé avant an 7) |
Cohérence BP corporate. Ces 13,0 M€ représentent les marges/fees ALTO sur le déploiement du portefeuille projeté de 40 MW (CA vente de centrale clés-en-main : 63 M€). Ils sont un sous-ensemble du CA corporate ALTO 2027-2030 (106 M€ selon BP de référence), qui comprend en plus les études de faisabilité commerciale, la vente de composants et les revenus de licensing technologique activés au fur et à mesure du développement. Vue corporate consolidée disponible en section Finance.
| Valeur sûre (hors promote) | 17,2 M€ | DCF des flux contractuels (EPC, O&M, AM) + valeur des parts SPV détenues via conversion dev fee |
| Valeur optimiste (avec promote) | 18,8 M€ | Inclut le promote conditionnel - l'écart avec la valeur sûre reflète l'incertitude liée à un versement tardif (1ère année de promote > 2032) |
Au-delà du portefeuille initial 40 MW, l'actif structurant construit à horizon 2030 est la capacité de déploiement (équipe, processus, supply chain, retour d'expérience opérationnel, relations industrielles), qui conditionne le scale-up sur le pipeline ultérieur.
Au-delà du cœur Heat-as-a-Service (centrales solaires clés-en-main, HPA 25 ans, SPV propres), ALTO ajoutera deux activités complémentaires qui valoriseront son procédé propriétaire auprès d'opérateurs tiers : la cession de composants SHIP à compter de 2029, puis le licensing CSP à compter de 2031.
À compter de 2029, une fois plusieurs MW ALTO en opération sur le marché SHIP, ALTO cédera ses composants préfabriqués à assembler sur site à des opérateurs tiers - intégrateurs et EPC positionnés sur la chaleur de procédé 100-500°C. L'intégration EPC et l'opération restent à la charge du tiers. Ce modèle permet un déploiement massif et parallèle de la technologie ALTO à l'échelle mondiale, sans qu'ALTO ait à porter en direct la construction de chaque centrale. Détail chiffré en section Finance.
À compter de 2031, une fois la technologie ALTO testée sur des dizaines de MW sur le marché SHIP, ALTO accordera des licences de fabrication et d'exploitation de sa technologie de collecteur solaire à des développeurs de centrales CSP utility-scale raccordées au réseau électrique. C'est la cerise sur le gâteau : la R&D et l'équipe technique sont déjà supportées par les ventes de centrales clés-en-main, chaque licence accordée s'ajoute en marge quasi-pure. Détail chiffré en section Finance.
Ces deux flux relèvent d'une logique de coopétition : ALTO partage son procédé propriétaire avec des acteurs concurrents, en échange d'une valorisation de son savoir-faire et de sa propriété intellectuelle.
Premier cas, géographique. Sur les marchés qu'ALTO ne couvre pas en direct - le CSP utility-scale via le licensing, et le SHIP hors France et Espagne via la cession de composants à des intégrateurs et EPC locaux - ces deux flux ouvrent de nouveaux relais sans engager de CAPEX.
Deuxième cas, capacitaire. Sur ses propres territoires, si le rythme du pipe ALTO dépasse la capacité de construction (cinq ou dix centrales à construire la même année en France ou en Espagne par exemple), ALTO peut céder une partie de ce pipe à des opérateurs tiers via la vente de composants SHIP, plutôt que de ralentir le rythme du marché.
Cinq sous-sections supplémentaires sont disponibles au niveau d'accès supérieur :
Cinq projets matures, à des stades de maturité différents, illustrent la capacité d'ALTO Solution à transformer des consultations industrielles en projets d'investissement caractérisés et bancables. Le Coq Noir est ready-to-build avec son contrat HPA signé et toutes ses autorisations purgées ; Lecta, Mayoly et Imerys ont des études de faisabilité finalisées et des HPA en discussion ; Salins est en cours de faisabilité. Au-delà de ces cinq, un funnel commercial discipliné de 24 prospects qualifiés alimente un pipeline pondéré de 24 M€.
5 projets matures (acronymes nominatifs visibles) + 24 prospects pipeline géolocalisés à la maille régionale.
Analyse des plus gros sites industriels du sud de la France (registre européen E-PRTR) ciblés par ALTO. L'emprise au sol d'une centrale est faible, et la technologie réversible sans fondations ouvre des terrains fermés au photovoltaïque conventionnel : le foncier n'est pas un facteur limitant - le critère qui compte est sa maîtrise par l'industriel.
Une centrale tient sur quelques hectares : 1,7 ha pour 5 MW, 6,8 ha pour 20 MW.
Dans un rayon de 5 km, un site cible dispose en médiane d'environ 2 900 ha exploitables, dont environ 830 ha d'un seul tenant - soit 120 fois le besoin d'une centrale de 20 MW. À 10 km, environ 2 400 ha d'un seul tenant.
En moyenne 88% du foncier exploitable proche est, en l'état actuel de la réglementation, fermé au PV au sol classique (terres agricoles, Natura 2000) mais accessible à ALTO - technologie sans fondations et réversible. Nos projets en développement, implantés sur ce type de terrain, le confirment.
Environ un industriel cible sur cinq détient déjà un foncier exploitable - et nos données ne comptent que la propriété, pas les terrains loués : c'est donc un plancher. ALTO cible ces industriels en priorité : déploiement focalisé et peu capitalistique.
Note. Analyse menée sur les sites industriels cibles du sud de la France (registre européen E-PRTR), à partir de données publiques. La maîtrise foncière mesurée porte sur la propriété : c'est un plancher, les terrains loués ou en concession n'étant pas visibles dans ces données.
Quatre de nos cinq clients matures sont arrivés par recommandation de notre réseau industriel (LCN agroalimentaire, MAS pharmacie, MER chimie minérale, SLS sel extractif). Seul LCT (papier) a été acquis par démarche commerciale classique. Ce ratio 4 sur 5 est un signal fort sur trois dimensions : qualité du produit ALTO (effet bouche-à-oreille industriel B2B), solidité du réseau de l'équipe et des avocats du produit dans l'écosystème, coût d'acquisition client très bas pour la majorité du portefeuille.
Notes méthodologiques. Le prix HPA (€/MWh utile livré) et le prix du gaz facturé (€/MWh PCS) s'expriment dans des unités différentes et ne se comparent pas directement. Le CO₂ évité affiché dans la data room est calculé en cycle de vie (ACV), distinct du périmètre scope 1 utilisé par le marché EU ETS. Toutes ces explications sont fournies dans la méthodologie complète.
Cinq énergéticiens majeurs nous ont consultés pour évaluer l'apport de la technologie ALTO sur leurs sites industriels clients. Consultations en cours.
24 prospects en pipeline d'étude de faisabilité, en plus des 5 projets matures en développement. Source : PDF pipeline commercial mai 2025 + ajouts récents (BAYER SEEDS, GRIFOLS, GROUPE LHOIST, LACTALIS).
| Client | Pays | NACE Rev.2 | Marché aval | Étape commerciale | Probabilité | Pondéré faisa |
|---|---|---|---|---|---|---|
| BONTOUX | 🇫🇷 France | C.20.53 | Arômes & parfumerie | Faisa en discussion | 80% | 56 k€ |
| ETEX FRANCE | 🇮🇹 Italie | C.23.62 | Plâtre & construction | Faisa en discussion | 70% | 49 k€ |
| GRIFOLS | 🇪🇸 Espagne | C.21.10 | Pharmaceutique (hémodérivés) | Faisa en discussion | 70% | 49 k€ |
| BAYER SEEDS | 🇫🇷 France | A.01.64 | Semences (agro amont) | Faisa en discussion | 50% | 35 k€ |
| GRUPO AGORA | 🇪🇸 Espagne | C.11.05 | Brasserie | Faisa en discussion | 50% | 35 k€ |
| GRUPO ALCURNIA | 🇪🇸 Espagne | C.10.39 | Conserves fruits-légumes | Faisa en discussion | 50% | 35 k€ |
| REFRESCO | 🇪🇸 Espagne | C.10.32 | Jus de fruits | Faisa en discussion | 50% | 35 k€ |
| SOPREMA | 🇫🇷 France | C.23.99 | Étanchéité (membranes) | Faisa en discussion | 50% | 35 k€ |
| CAMPOFRIO | 🇪🇸 Espagne | C.10.13 | Viandes & charcuterie | Faisa en discussion | 25% | 17,5 k€ |
| EUREDEN | 🇪🇸 Espagne | C.10.39 | Conserves légumes | Faisa en discussion | 10% | 7 k€ |
| ELIS | 🇫🇷 France | S.96.01 | Blanchisserie industrielle | Prélim à venir | — | — |
| EURALIS SOLUTIONS | 🇫🇷 France | C.10.91 | Nutrition animale | Prélim à venir | — | — |
| EURIAL | 🇪🇸 Espagne | C.10.53 | Industrie laitière (fromage) | Prélim à venir | — | — |
| FERROGLOBE | 🇫🇷 France | C.20.13 | Ferro-alliages (silicium) | Prélim à venir | — | — |
| GIVAUDAN FRANCE NATURALS | 🇫🇷 France | C.20.53 | Arômes & ingrédients naturels | Prélim à venir | — | — |
| GROUPE BERKEM | 🇫🇷 France | C.20.59 | Extraits végétaux & biocides | Prélim à venir | — | — |
| GROUPE LHOIST | 🇫🇷 France | C.23.52 | Chaux & minéraux | Prélim à venir | — | — |
| JEAN MARTIN | 🇫🇷 France | C.10.85 | Conserverie d'olives & plats | Prélim à venir | — | — |
| KEM ONE | 🇫🇷 France | C.20.14 | PVC chlore-soude | Prélim à venir | — | — |
| L'OCCITANE | 🇫🇷 France | C.20.42 | Cosmétiques & parfumerie | Prélim à venir | — | — |
| LACTALIS | 🇫🇷 France | C.10.51 | Industrie laitière | Prélim à venir | — | — |
| LIEBHERR-AEROSPACE TOULOUSE | 🇫🇷 France | C.30.30 | Équipements aéronautiques | Prélim à venir | — | — |
| SYMRISE US INVESTMENTS FR | 🇨🇱 Chili | C.10.39 | Arômes & ingrédients naturels | Prélim à venir | — | — |
| TERREAL | 🇫🇷 France | C.23.32 | Tuiles terre cuite | Prélim à venir | — | — |
| Total - 24 prospects en pipeline faisa (étude unitaire 70 k€) | 353,5 k€ | |||||
Des sous-sections supplémentaires sont disponibles au niveau d'accès supérieur :
Les fondateurs d'ALTO se sont rencontrés en 2014 au Maroc, dans le cadre de programmes de coopération solaire portés par la GIZ (coopération allemande), qui a participé au financement de deux projets pionniers menés en parallèle. Mehdi Berrada y livre en 2016 la 1ère centrale CSH du Maroc (COPAG, 100 kWth) ; Mauro Pedretti, alors chez AIRLIGHT Energy, dirige sur le même territoire la construction d'une centrale CSP à auges en béton de 3 MWe pour Ciments du Maroc (Italcementi Group). Ces deux références sont antérieures à ALTO Solution SAS (société française co-fondée en 2018 par Mehdi et Mauro). Elles forment l'expérience industrielle des fondateurs sur le solaire à concentration, dont la convergence d'agendas a fait naître ALTO.
Mehdi détient 67% du capital comme fondateur de la société depuis 2018 ; Mauro 30% comme co-fondateur et SVP Technology ; Samuel Héritier 3% comme CFO historique. Pau a souscrit à des BSA AIR (Bons de Souscription d'Actions, Accord d'Investissement Rapide) quelques temps après avoir rejoint l'équipe en tant que BD international. Stéphane a rejoint l'équipe suite à sa souscription à des BSA AIR en tant que SVP Strategy & BD. Le détail complet des BSA AIR émis est disponible dans la section dédiée Structure capitalistique.
Les consultants opérationnels accompagnent ALTO sur des missions ciblées : génération de leads qualifiés, sparring stratégique du CEO et développement d'outils internes.
Le comité stratégique réunit deux dirigeants industriels expérimentés qui apportent un regard externe sur la stratégie commerciale et les enjeux de gouvernance. Il intervient en cadence trimestrielle aux côtés de la direction d'ALTO.
Les fondateurs d'ALTO sont des pionniers du solaire à concentration. Voici une sélection de leurs réalisations passées.
Mehdi a développé la 1ère centrale CSH du Maroc (COPAG, 100 kWth, 2016) financée par la coopération allemande GIZ. Elle met en œuvre une technologie canadienne.
Mauro a dirigé sur 50 ans d'activité de nombreux projets de construction et d'ingénierie, mettant en œuvre des structures aussi bien conventionnelles qu'innovantes. Ce développement s'est catalysé dans la construction de la 1ère centrale solaire à concentration à auges en béton. Sélection de quelques-unes de ses réalisations marquantes.
Une sous-section supplémentaire est disponible au niveau d'accès supérieur :
ALTO Solution traverse sur 2025-2032 trois phases : industrialisation pilote et premier projet LCN (2025-2027), break-even EBITDA atteint en 2027 et break-even résultat net en 2028, puis bascule à partir de 2029 vers un profil mixte ventes de centrales et flux complémentaires (composants SHIP et licensing CSP). Le périmètre financier corporate est complémentaire du portefeuille d'actifs SPV traité en section Business modèle.
Combinées, ces deux levées couvrent la phase 2025-2028 d'industrialisation pilote et de montée en charge. Le séquencement détaillé de la trésorerie, du bilan et de l'emploi des fonds est présenté dans les sous-sections ci-dessous.
La trajectoire 2025-2032 se lit en trois phases. D'abord, 2025-2027 : phase d'industrialisation pilote où ALTO finance son outil de production et livre le premier projet LCN, encore en perte structurelle. Ensuite, 2028 : la montée en charge des ventes de centrales clés-en-main porte la société au break-even EBITDA. Enfin, 2029-2032 : bascule progressive vers un profil mixte ventes de centrales et revenus de fabrication et licensing (composants SHIP à partir de 2029, licensing CSP à partir de 2031), qui transforme le niveau d'EBITDA à l'atterrissage 2032.
| Année | CA (M€) | MCV (M€) | EBITDA (M€) | Résultat net (M€) |
|---|---|---|---|---|
| 2025 | 0,14 | 0,06 | -0,14 | -0,17 |
| 2026 | 1,44 | 0,08 | -0,63 | -0,68 |
| 2027 break-even EBITDA | 6,28 | 1,86 | 0,02 | -0,29 |
| 2028 break-even RN | 12,28 | 3,60 | 0,81 | 0,36 |
| 2029 | 22,48 | 6,45 | 2,70 | 1,89 |
| 2030 | 27,88 | 7,80 | 3,49 | 2,41 |
| 2031 | 46,28 | 19,02 | 13,21 | 9,70 |
| 2032 | 64,28 | 23,70 | 17,52 | 12,93 |
Les ventes de centrales clés-en-main (de 4 MW en 2027 à 28 MW en 2032) sont calibrées sur le pipeline qualifié ALTO actuel - 5 projets matures dont un ready-to-build (LCN, HPA signé), 3 études de faisabilité finalisées (LCT, MAS, MER) et une étude en cours (SLS) - et sur 24 prospects qualifiés en France et en Espagne. Le rythme reste réaliste au regard du momentum SHIP 2026-2028 identifié en section Marché, qui anticipe 27,7 MW pondérés en France et 19,2 MW en Espagne sur trois ans (Outlook Solrico 2026-2028, hors Chine).
Les volumes de composants SHIP cédés à des opérateurs tiers (10, 30, 50, 100 MW sur 2029-2032) restent dans l'ordre de grandeur du marché mondial hors Chine, qui a installé 120 MW sur la seule année 2024 (record sur 5 ans) et dont l'Outlook 2026-2028 anticipe 75 à 120 MW par an. Hypothèse de prix : 600 k€ par tranche de 5 MW thermique, marge contributive ALTO 20 %.
Le licensing CSP utility-scale (1 million de m² par an à compter de 2031) correspond à l'équivalent d'environ une centrale utility-scale de 100 MWe par an. Le pipeline CSP mondial 2024-2031 est estimé à 20-25 GWe tous statuts confondus, dont la Chine concentre l'essentiel ; le cumul ALTO de 2 millions de m² à fin 2032 (de l'ordre de 200 MWe équivalent) représente environ 1 % du pipeline mondial à horizon 2030. Hypothèse de redevance : 10 €/m² × marge contributive 90 %.
| Moteur de revenu | Unité | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 2031 | 2032 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Projet LCN | MW | - | 0,53 | - | - | - | - | - | - |
| Ventes centrales SPV | MW | - | - | 4 | 8 | 14 | 16 | 20 | 28 |
| Études faisabilité commerciale | études | 2 | 3 | 4 | 4 | 4 | 4 | 4 | 4 |
| Vente composants SHIP | MW | - | - | - | - | 10 | 30 | 50 | 100 |
| Licensing CSP utility-scale | millions de m² | - | - | - | - | - | - | 1,00 | 1,00 |
Conversion des volumes ci-dessus en M€ de chiffre d'affaires par moteur de revenus.
| Moteur de revenu (M€) | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 2031 | 2032 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Projet LCN clés-en-main | 1,25 | - | - | - | - | - | - |
| Ventes centrales clés-en-main SPV (modules 4 MW) | - | 6,00 | 12,00 | 21,00 | 24,00 | 30,00 | 42,00 |
| Études faisabilité commerciale | 0,19 | 0,28 | 0,28 | 0,28 | 0,28 | 0,28 | 0,28 |
| Vente composants techno SHIP (à opérateurs tiers) | - | - | - | 1,20 | 3,60 | 6,00 | 12,00 |
| Licensing CSP utility-scale | - | - | - | - | - | 10,00 | 10,00 |
| Total CA | 1,44 | 6,28 | 12,28 | 22,48 | 27,88 | 46,28 | 64,28 |
Vue bilan, tableau des flux de trésorerie et profil de besoins de financement de la société corporate sur la période 2025-2029.
| Poste | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 |
|---|---|---|---|---|---|
| Total capitaux propres | 0,02 | 0,33 | 3,83 | 3,58 | 5,46 |
| Trésorerie & équivalents | 0,04 | 0,22 | 3,82 | 5,02 | 7,47 |
| Total actif | 0,46 | 1,02 | 4,19 | 3,45 | 5,09 |
| Flux | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 |
|---|---|---|---|---|---|
| Flux opérationnels | -0,09 | -0,54 | 0,06 | 1,51 | 3,19 |
| Flux investissement | -0,05 | -0,65 | -1,37 | -0,34 | -0,62 |
| Flux financement | 0,06 | 1,37 | -0,09 | 5,03 | -0,12 |
| Variation de trésorerie | -0,07 | 0,18 | -1,40 | 6,20 | 2,45 |
Profil des besoins de financement. Le point bas trésorerie est atteint en Q2 2026 à 30 k€ en mode dégradé (sortie 12 k€/mois) avant le closing de la levée Pre-Series A 1 M€ + prêt complément 300 k€ fin septembre 2026. Toute l'année 2027 est une phase de réalisation des premiers projets clés-en-main : la trésorerie reste globalement stable autour de 300-400 k€, sans marge de manœuvre opérationnelle, à monitorer dans la durée. Le closing Series A 5 M€ en Q1 2028, combiné à la mise en service de LCN en Q2 2027 et au démarrage du Projet #2, bascule la société en croissance de trésorerie. Le détail trimestriel est exposé dans la sous-section Plan de trésorerie 33 mois détaillé.
Plan de trésorerie trimestriel sur la période Q2 2026 - Q4 2028 (33 mois), de la phase d'industrialisation pilote jusqu'à la pleine montée en charge des ventes de centrales. Sert à dimensionner les besoins de financement et à calibrer le séquencement des levées Pre-Series A et Series A.
| Trimestre | Net cash flow | Solde fin trimestre | Événement notable |
|---|---|---|---|
| Q2 2026 | - | 30 | Point bas en mode dégradé (sortie 12 k€/mois) |
| Q3 2026 | +1 306 | 1 336 | Closing levée Pre-Series A 1 M€ + prêt complément 300 k€ (fin septembre) |
| Q4 2026 | -941 | 395 | CAPEX LCN engagés |
| Q1 2027 | -84 | 311 | Production LCN en cours |
| Q2 2027 | +32 | 343 | MES LCN |
| Q3 2027 | +39 | 382 | Démarrage construction Projet #2 (acompte client 1 200 k€) |
| Q4 2027 | +327 | 709 | Construction Projet #2 - livraison équipements (acompte 1 800 k€) |
| Q1 2028 | +2 735 | 3 444 | Closing Series A 5 M€ ; MES Projet #2 |
| Q2 2028 | +1 318 | 4 762 | MES Projet #3 |
| Q3 2028 | -778 | 3 984 | CAPEX Projet #4 en cours |
| Q4 2028 | +1 398 | 5 382 | MES Projet #4 |
Lecture. Le profil 33 mois montre deux phases distinctes. (i) Le point bas absolu est Q2 2026 à 30 k€ de cash en mode dégradé, juste avant le closing de la levée Pre-Series A fin septembre 2026 - étroit mais positif. (ii) Toute l'année 2027 est une phase de réalisation des premiers projets clés-en-main : la trésorerie reste globalement plate autour de 300-400 k€ (sortie de cash pour la construction, reconnaissance des recettes échelonnée), avec peu de marge de manœuvre opérationnelle à monitorer dans la durée. Le closing Series A Q1 2028, combiné à la mise en service du Projet #2, ouvre la phase de montée en charge des ventes de centrales.
La trajectoire ALTO Solution est exposée à deux types de stress : court terme financier (timing et montants des levées, coûts projet inattendus) et long terme opérationnel (volume, mix, pricing). Le module Robustesse les traite séparément, sur deux horizons distincts : trésorerie 2026-2028 d'un côté, EBITDA 2030-2032 de l'autre.
Huit paramètres ont été modélisés sur la trajectoire de trésorerie 2026-2028 : timing et montant de la levée Pre-Series A 1 M€, timing de la Series A 5 M€, début et livraison du premier projet pilote LCN, prêt complément, surcoût construction LCN, et réalisation du Projet #2. Les trois scénarios emblématiques exposés ci-dessous correspondent aux trois familles de risques (timing financement / exécution technique / commercial pipeline). Le besoin de financement résiduel est exprimé en bridge court terme, défini comme le montant nécessaire pour ramener à zéro le passage sous trésorerie nulle sur le pire trimestre. Le détail des huit paramètres univariés et des trois matrices combinées est accessible à l'étape Instruction.
Si la levée Pre-Series A 1 M€ glisse de 9 mois (closing reporté à juin 2027 - dernière borne avant la fenêtre août en France où aucune levée n'est réalisable), montant complet conservé. La trésorerie touche un creux de -84 k€ en Q2 2027 avant injection.
Si le signal de non-réalisation Projet #2 est reçu 2 trimestres avant le début de construction (soit dès Q1 2027), ALTO active 3 mesures d'adaptation modulaires (5 ETP non recrutés sur les 10 prévus 2027, structure -20 %/an, CAPEX industrialisation commandé à la demande donc -50 %). Le creux Q4 2027 est ramené à -166 k€ et la trésorerie 2028 reste au-dessus de la baseline.
La construction de LCN est lancée mais sa livraison glisse de 12 mois avec un surcoût construction de 300 k€. La Series A devient compromise. Bridge cumulé 573 k€ = 350 k€ (substitution Series A en Q2 2027) + 223 k€ (creux résiduel Q3 2028 à combler).
Lecture. Trois familles de risques structurent la trajectoire court terme - timing financement, commercial Projet #2, exécution LCN -, classées ici de la moins grave à la plus grave. Risque timing financement : le mieux maîtrisé. Un glissement de 9 mois du closing Pre-Series A ne produit qu'un bridge de 84 k€ (creux Q2 2027 = -84 k€ avant injection). Risque commercial Projet #2 : amplitude conditionnée par les leviers d'adaptation. Avec un signal de non-réalisation reçu deux trimestres avant le début de construction et trois mesures actionnées (5 ETP non recrutés sur les 10 prévus 2027, structure -20 %/an, CAPEX d'industrialisation commandé à la demande), le bridge reste limité à 166 k€ ; sans ces leviers il monterait à 484 k€. Risque exécution LCN : risque dominant. Le chantier LCN a démarré, mais la livraison accuse plus de 6 mois de retard après le début de la construction, avec un surcoût de 300 k€ en sus. Ce glissement compromet la Series A, qui doit être relayée par un bridge de substitution de 350 k€ ; besoin cumulé 573 k€. La trajectoire bénéficie par ailleurs d'une flexibilité opérationnelle (réduction temporaire des sorties mensuelles sur 9 mois maximum) qui absorbe les principaux retards de levée sans bridge externe additionnel.
Huit paramètres testés un à un (univarié) et trois matrices de couples critiques. Le bridge rapporté est le montant à mobiliser pour ramener à zéro le passage sous trésorerie nulle sur le pire trimestre, déduction faite des 20 k€ couverts par le compte courant associé des cofondateurs.
| Code | Paramètre | Niveau | Bridge k€ |
|---|---|---|---|
| P1 | Décalage levée Pre-Series A 1 M€ | baseline sept 2026 | 0 |
| P1 | Décalage levée Pre-Series A 1 M€ | -3m | 4 |
| P1 | Décalage levée Pre-Series A 1 M€ | -6m | 44 |
| P1 | Décalage levée Pre-Series A 1 M€ | -9m (juin 2027) | 84 |
| P1m | Montant levée Pre-Series A | 500 k€ | 189 |
| P1m | Montant levée Pre-Series A | 750 k€ | 0 |
| P1m | Montant levée Pre-Series A | 1000 k€ (baseline) | 0 |
| P2 | Décalage Series A 5 M€ | toutes bornes -3 à -12m | 0 |
| P3a | Décalage début projet LCN | toutes bornes -3 à -12m | 0 |
| P3b | Décalage livraison LCN | -3m | 0 |
| P3b | Décalage livraison LCN | -6m | 0 |
| P3b | Décalage livraison LCN | -9m | 67 |
| P3b | Décalage livraison LCN | -12m | 67 |
| P6 | Montant prêt complément | 0 k€ | 0 |
| P6 | Montant prêt complément | 100 / 200 / 300 k€ (baseline) | 0 |
| P7 | Surcoût construction LCN (avec P3b -3m) | 0 / 100 | 0 |
| P7 | Surcoût construction LCN (avec P3b -3m) | 200 | 11 |
| P7 | Surcoût construction LCN (avec P3b -3m) | 300 | 111 |
| P-P#2 | Réalisation Projet #2 (MES baseline Q1 2028) | -3m (MES Q2 2028, avec adaptations) | 33 |
| P-P#2 | Réalisation Projet #2 (MES baseline Q1 2028) | -6m (MES Q3 2028, avec adaptations) | 271 |
| P-P#2 | Réalisation Projet #2 (MES baseline Q1 2028) | -9m (MES Q4 2028, avec adaptations) | 271 |
| P-P#2 | Réalisation Projet #2 (MES baseline Q1 2028) | -12m (MES Q1 2029, hors fenêtre, avec adaptations) | 271 |
| P-P#2 | Réalisation Projet #2 (MES baseline Q1 2028) | Non-réalisation totale (avec adaptations) | 166 |
Sur P-P#2, les bridges -6m à -12m saturent à 271 k€ : le creux survient en Q4 2027 et n'est pas résorbé par les adaptations postérieures.
Hypothèses retenues sur P-P#2.
Couple (montant levée Pre-Series A, prêt complément). La dégradation du bridge n'apparaît qu'en cas de perte simultanée des deux apports.
| P1m / P6 | P6 = 0 | P6 = 100 | P6 = 200 | P6 = 300 (baseline) |
|---|---|---|---|---|
| P1m = 500 | 489 | 389 | 289 | 189 |
| P1m = 750 | 239 | 139 | 39 | 0 |
| P1m = 1000 (baseline) | 0 | 0 | 0 | 0 |
Couple (décalage, montant) de la levée Pre-Series A. Cas combiné le plus dégradé : P1 = -9m × P1m = 500 → 309 k€.
| P1 / P1m | P1m = 500 | P1m = 750 | P1m = 1000 |
|---|---|---|---|
| P1 = baseline sept 26 | 189 | 0 | 0 |
| P1 = -3m | 229 | 4 | 4 |
| P1 = -6m | 269 | 44 | 44 |
| P1 = -9m | 309 | 84 | 84 |
Couple (décalage livraison LCN, surcoût construction). À partir de P3b = -9m, la livraison glisse de plus de 6 mois et la Series A devient compromise : un bridge de substitution 350 k€ remplace les 5 M€, intégré au total cumulé affiché (décomposition explicite en exposant). Cellule la plus défavorable P3b = -12m × P7 = 300 = 573 k€.
| P3b / P7 | P7 = 0 | P7 = 100 | P7 = 200 | P7 = 300 |
|---|---|---|---|---|
| P3b = -3m | 0 | 0 | 11 | 111 |
| P3b = -6m | 0 | 65 | 165 | 265 |
| P3b = -9m (Series A compromise) | 417 350+67 | 417 350+67 | 417 350+67 | 419 350+69 |
| P3b = -12m (Series A compromise) | 417 350+67 | 417 350+67 | 473 350+123 | 573 350+223 |
Lecture. Les 8 paramètres univariés et les 3 matrices combinées convergent sur les trois cas emblématiques en surface : 84 k€ sur le timing Pre-Series A, 166 k€ sur la non-réalisation Projet #2, 573 k€ sur l'exécution LCN. La trajectoire reste positive sur l'ensemble des scénarios testés sous l'effet conjugué des leviers d'adaptation.
Sensibilité de l'EBITDA 2030 et 2032 aux trois leviers structurants du BP. La sensibilité TRI projet SPV (variations CAPEX et prix HPA) est traitée séparément en section Business modèle - sous-section Matrice de sensibilité du TRI.
| Levier | EBITDA 2030 base | Δ -20 % | Δ +20 % | EBITDA 2032 base | Δ -20 % | Δ +20 % |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Ramp-up SPV propre (modules livrés/an) | 3,49 | 2,10 | 4,88 | 17,52 | 15,08 | 19,96 |
| Volume vente composants SHIP (unités/an) | 3,49 | 3,35 | 3,63 | 17,52 | 17,04 | 18,00 |
| Pricing licensing CSP (€/m²) | 3,49 | - | - | 17,52 | 15,72 | 19,32 |
Note : le levier Pricing licensing CSP n'est pas activable en 2030 - la composante licensing CSP démarre commercialement en 2031.
Lecture. Les trois leviers ont des impacts asymétriques selon l'année. En 2030 (avant le démarrage du licensing CSP), la sensibilité dominante est le ramp-up SPV propre (Δ ±40 % d'EBITDA pour ±20 % volume modules livrés/an), car la marge contributive 29 % sur 4 modules clés-en-main représente l'essentiel de l'EBITDA. En 2032 (régime de croisière des flux complémentaires), le ramp-up SPV reste dominant (Δ ±14 %), suivi du pricing licensing CSP (Δ ±10 %) puis du volume composants SHIP (Δ ±3 %). Cette hiérarchie reflète la calibration des volumes SHIP (10 / 30 / 50 / 100 MW sur 2029-2032) et le pricing licensing stable 1 Mm²/an.
Méthode. Sensibilité calculée toutes choses égales par ailleurs en faisant varier un seul levier à la fois autour du scénario central BP. Marges contributives retenues : 29 % sur Ventes Centrales SPV (cohérent Plan Indus moyenne pondérée 2027-2031), 20 % sur composants SHIP (120 k€ marge / 600 k€ kit 5 MW), 90 % sur licensing CSP (add-on marginal sur structure ALTO déjà supportée par les ventes centrales principales). Variantes -20 % / +20 % à titre indicatif - les bornes réelles de sensibilité dépendent des contraintes d'exécution propres à chaque levier (capacité industrielle, signature contrats, etc.).
Granularité bottom-up des ventes de centrales clés-en-main qui composent la ligne Ventes centrales du P&L 2027-2031. Le plan industriel documente 8 projets explicitement chiffrés ; la prolongation portfolio 2032-2035 s'appuie sur une cadence projetée en modules unitaires de 4 MW.
| Projet | Nb modules | Puissance (MW) | Mise en service | CA reconnu (M€) |
|---|---|---|---|---|
| #1 LCN (Le Coq Noir) | 1 | 0,53 | Q2 2027 | 1,25 |
| #2 | 2 | 8 | Q1 2028 | 6,00 |
| #3 | 2 | 8 | Q3 2028 | 6,00 |
| #4 | 2 | 8 | Q1 2029 | 6,00 |
| #5 | 4 | 16 | Q3 2029 | 12,00 |
| #6 | 3 | 12 | Q1 2030 | 9,00 |
| #7 | 5 | 20 | Q3 2030 | 15,00 |
| #8 | 3 | 12 | Q1 2031 | 9,00 |
| Total 8 projets | 22 | ~84 | 2027-2031 | 64,25 |
| Année | Nouveaux modules | Cumul modules | Puissance cumulée (MW) |
|---|---|---|---|
| 2027 | 1 | 1 | 4 |
| 2028 | 2 | 3 | 12 |
| 2029 | 3,5 | 6,5 | 26 |
| 2030 | 4 | 10,5 | 42 |
| 2031 | 5 | 15,5 | 62 |
| 2032 | 7 | 22,5 | 90 |
| 2033 | 9 | 31,5 | 126 |
| 2034 | 11 | 42,5 | 170 |
| 2035 | 11 | 53,5 | 214 |
Lecture. Les 8 projets explicitement chiffrés représentent 22 modules unitaires (puissance ~84 MW : 21 modules × 4 MW + LCN pilote 0,53 MW) et 64 M€ de CA Ventes Centrales sur 2027-2031. La prolongation portfolio 2032-2035 (cadence 7 / 9 / 11 / 11 modules par an) porte le cumul théorique à 53,5 modules = 214 MW SPV propres à fin 2035, en plus de la vente de composants SHIP et du licensing CSP.
Le capital social ALTO Solution s'élève à 5 492,50 €, composé de 109 850 actions ordinaires (0,05 € de valeur nominale, entièrement libérées) après le premier exercice partiel des BSA AIR du 31 mars 2026. Les BSA AIR (Bons de Souscription d'Actions - Accord d'Investissement Rapide) ont été émis en quatre vagues successives entre mars 2023 et décembre 2024 pour un montant cumulé libéré de 867 000 €. En l'absence d'événement déclencheur - à savoir une augmentation de capital supérieure ou égale à 300 000 € - les exercices s'enchaînent au fil des échéances contractuelles standard fixées à 36 mois après la signature.
Le capital social avant exercice se répartit entre les deux cofondateurs Mehdi Berrada et Mauro Pedretti, et l'associé historique Samuel Héritier. Pour préserver la stabilité de lecture d'une vague d'exercice à la suivante, les fiches Équipe de la section 05 conservent ces pourcentages (Mehdi 67 % - Mauro 30 % - Samuel 3 %) jusqu'à ce que l'ensemble des BSA AIR 2023 (mars + bis + TER) ait été pleinement exercé.
| Catégorie | Nombre d'actions | % du capital |
|---|---|---|
| Mehdi Berrada cofondateur | 67 000 | 67,00 % |
| Mauro Pedretti cofondateur | 30 000 | 30,00 % |
| Samuel Héritier associé historique | 3 000 | 3,00 % |
| Total | 100 000 | 100,00 % |
Quatre émissions successives de BSA AIR ont été réalisées entre mars 2023 et décembre 2024, pour un montant cumulé libéré de 867 000 €. Cet instrument structuré permet de différer la valorisation jusqu'au prochain tour qualifié, en encadrant le risque par une fourchette plancher-plafond. L'événement déclencheur de conversion est une augmentation de capital supérieure ou égale à 300 000 € ; à défaut, l'exercice intervient au terme contractuel standard fixé à 36 mois après la signature, sur la base de la valorisation plancher. Les dates indiquées dans le tableau ci-dessous correspondent à ces échéances contractuelles standard ; des discussions sont en cours avec certains souscripteurs en vue d'un décalage, dont les conditions définitives seront arrêtées dans le cadre du prochain tour qualifié.
| Millésime | Date de signature | Montant libéré | Valo plancher | Valo plafond | Date d'exercice (signature + 36 mois) |
|---|---|---|---|---|---|
| BSA AIR 2023 | 31 mars 2023 | 257 000 € | 2 M€ | 6 M€ | 31 mars 2026 - partiellement exercé |
| BSA AIR 2023 bis | 7 juin 2023 | 300 000 € | 2 M€ | 6 M€ | 7 juin 2026 |
| BSA AIR 2023 TER | 28 juillet 2023 | 300 000 € | 2 M€ | 6 M€ | 28 juillet 2026 |
| BSA AIR 2024 | 20 décembre 2024 | 10 000 € | 3 M€ | 8 M€ | 20 décembre 2027 |
| Total | - | 867 000 € | - | - | - |
L'échéance contractuelle 36 mois des BSA AIR 2023 a déclenché un premier exercice. 197 000 € sur les 257 000 € de la tranche mars 2023 ont été exercés en actions ordinaires sur la base de la valorisation plancher 2 M€, mobilisant les 6 souscripteurs concernés. Le solde résiduel non exercé de cette tranche (60 000 €) bénéficie d'avenants signés autorisant un exercice partiel jusqu'au 31 décembre 2026.
197 000 €
9 850
Le pourcentage du capital est affiché uniquement pour les BSA AIR effectivement exercés ; pour les BSA AIR à exercer, seul le montant libéré (€) est mentionné, leur conversion future restant conditionnée aux modalités du prochain tour qualifié. La dilution effective post-exercice total des BSA AIR restants sera arrêtée lors du prochain tour qualifié et reflètera les termes négociés au cas par cas avec chaque souscripteur, en cohérence avec les engagements contractuels existants.
| Catégorie | Actions / Montant | % capital avant exercice | % capital après exercice |
|---|---|---|---|
| Mehdi Berrada cofondateur | 67 000 actions | 67,00 % | 60,99 % |
| Mauro Pedretti cofondateur | 30 000 actions | 30,00 % | 27,31 % |
| Samuel Héritier associé historique | 3 000 actions | 3,00 % | 2,73 % |
| BSA AIR 2023 - exercé 6 souscripteurs | 9 850 actions | - | 8,97 % |
| BSA AIR 2023 - à exercer solde tranche mars 2023 | 60 000 € | - | - |
| BSA AIR 2023 bis - à exercer | 300 000 € | - | - |
| BSA AIR 2023 TER - à exercer | 300 000 € | - | - |
| BSA AIR 2024 - à exercer | 10 000 € | - | - |
| Total capital social post-exercice | 109 850 actions | 100,00 % | 100,00 % |
| Solde BSA AIR restant à exercer | 670 000 € | - | - |
Le tour Pre-Series A en cours finance simultanément la phase de pré-industrialisation au niveau de la maison-mère ALTO Solution et l'apport en quasi-equity au SPV dédié Solar Ympact, qui porte les actifs du projet pilote LCN. Côté SPV, les subventions publiques déjà octroyées et un refinancement bancaire prévu en deuxième année d'exploitation complètent l'apport ALTO. Le SPV est détenu à 100 % par ALTO Solution sur ce projet pilote ; les projets matures suivants prévoient un co-investissement avec des fonds infrastructure. Le schéma ci-dessous détaille les flux financiers entre maison-mère et SPV ainsi que la séquence des jalons industriels.
| Catégorie | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 |
|---|---|---|---|---|
| Total Sources | 269 | 1 177 | 1 519 | 8 717 |
| Total Uses | 342 | 995 | 2 923 | 2 521 |
| Variation nette de trésorerie | -74 | 183 | -1 404 | 6 195 |
Deux méthodes appliquées en parallèle pour ancrer une fourchette de valeur à l'atterrissage 2032 (régime de croisière des flux complémentaires). La pre-money négociée en levée Series A sera vraisemblablement très inférieure à ces fourchettes : ces approches projettent la valeur sur les chiffres à terme, pas une valeur aujourd'hui.
La valorisation portefeuille SPV bottom-up (basée sur les modules unitaires de 4 MW) est présentée séparément en section Business modèle. Elle représente la valeur du portefeuille d'actifs SPV, complémentaire de la valorisation corporate ALTO Solution ci-dessous (qui intègre ventes centrales, composants SHIP, licensing CSP et études).
| Méthode | Hypothèses | Valorisation |
|---|---|---|
| Multiple EBITDA 2032 (régime de croisière des flux complémentaires, valeur actualisée 2 ans à 12 %) | ||
| Multiple 6x EBITDA - conservateur | EBITDA 2032 = 17,52 M€ (pleine montée en charge des flux complémentaires). Actualisée 2 ans à 12 %. Plancher utility EnR : Engie 6-8x, Veolia 5,6x FY2025. | 84 M€ |
| Multiple 8x EBITDA - médian sectoriel | EBITDA 2032 = 17,52 M€. Médian sectoriel EnR développeur cotée FR (zone Voltalia normalisé, Albioma KKR ex-prime contrôle). Actualisée 2 ans à 12 %. | 112 M€ |
| DCF perpétuité Gordon-Shapiro (horizon explicite 2025-2032) | ||
| DCF central · WACC 12 %, g = 2 % | VP EBITDA explicite 2025-2032 (~16 M€) + valeur terminale actualisée 8 ans à 12 % (~72 M€). Poids TV ≈ 82 % de la valo. Convention orthodoxe (VT actualisée sur l'intégralité de la fenêtre explicite). WACC cohérent hurdle infra renouvelable + risque exécution corporate ; g = 2 % aligné inflation cible BCE. | 88 M€ |
Tableau croisé 3×3 du DCF Gordon-Shapiro pour évaluer la robustesse de la valorisation aux deux paramètres structurants. Le poids de la valeur terminale dans la valo totale étant élevé (~82 %), la sensibilité au couple (g, WACC) est dominante.
| M€ | WACC 10 % | WACC 12 % | WACC 14 % |
|---|---|---|---|
| g = 1 % | 110 | 81 | 62 |
| g = 2 % central | 123 | 88 | 67 |
| g = 3 % | 139 | 97 | 72 |
Plage 62-139 M€ sur le 3×3 ; central 88 M€ retenu pour le scénario DCF. Le poids de la valeur terminale étant ≈ 82 % de la valo dans le scénario central, une variation de g ±1 % modifie la valo de ±10 à ±15 % et une variation de WACC ±2 % la modifie de ±25 à ±30 %.
Lecture. Le scénario par multiple EBITDA applique des bornes 6x et 8x à l'EBITDA cible 2032 (régime de croisière des flux complémentaires), actualisée deux ans à 12 %. Le scénario DCF central capitalise par Gordon-Shapiro la trajectoire 2025-2032 et sa perpétuité au-delà. Les deux approches supposent que la trajectoire des flux complémentaires (composants SHIP et licensing CSP) se matérialise selon les hypothèses retenues.
Quatre sous-sections supplémentaires sont disponibles au niveau d'accès supérieur :
Le solaire à concentration pour la chaleur industrielle (CSH) est une filière qui se structure autour d'un standard technique hérité du CSP grand format depuis 2005 : en Europe, une dizaine d'acteurs opèrent ou développent des centrales au-dessus de 100°C. Sur cette même plage de température 100-500°C, ALTO est également comparé aux autres solutions de décarbonation accessibles à l'industriel - gaz, biomasse, pompes à chaleur, hydrogène vert.
Le design Eurotrough/LS-3 - auge acier galvanisé sur fondations massives, miroirs cintrés thermiquement en usine - a été conçu par un consortium R&D européen 1998-2001 et structure la filière CSP grand format depuis 2005. C'est le socle que les deux ruptures ALTO redessinent par construction.
25 ans de continuité technique sur un gabarit acier+cintrage thermique. ALTO change ce socle par construction.
À côté de ce socle cylindro-parabolique, le Fresnel linéaire ne compte plus qu'un acteur actif sur le segment SHIP (Solatom, vitrine Heineken Valencia 4 MW 2024), et la dynamique des nouveaux entrants SHIP s'est déplacée vers la compacité et le rooftop (Absolicon T160, Helioclim). Le revers de cette compacité : multiplier les petits collecteurs revient à multiplier tuyauterie, instrumentation et raccords, ce qui pèse mécaniquement sur le prix de centrale au kWh installé.
Distribution géographique des acteurs du panorama. Cliquez sur un pin pour la pertinence ALTO.
| # | Acteur | Pays | Technologie | Plage T° | Maturité | Pertinence ALTO |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | ALTO Solution | FR | Cylindro-parabolique béton préfabriqué + cintrage à température ambiante | 100-500°C | 1 HPA LCN + 3 études faisa payantes | Référence |
| 2 | Azteq Energy | BE | Cylindro-parabolique sourcé Chine | 100-300°C | Phase seed 2,15 M USD | Chevauchement frontal |
| 3 | Solatom | ES | Linéaire de Fresnel | 100-200°C | Heineken 4 MW 2024 | Frontal petits/moyens |
| 4 | Absolicon | SE | Cylindro-parabolique compact T160 | 100-160°C | 6 000+ m² en 20 sites | Chevauchement 100-160°C |
| 5 | Aalborg CSP | DK | Steam generators + BoP CSP | n.a. | 1 700 MW livrés | Référence prospects / partenaire potentiel |
| 6 | Helioclim | FR | Cylindro-parabolique rooftop + froid solaire | ≤180°C | Plus grande installation froid solaire EU 2025 | Format rooftop <1 MW |
| 7 | Radiant | FR | Tour solaire 3 étages, air ambiant HTF | 200-1000°C | Démonstrateur Le Mans 2026 | Format tour différent |
Cliquez sur le tableau ci-dessus pour ouvrir le panorama complet en grand format.
Dans le cadre du développement de sa technologie, l'équipe ALTO a visité 3 sites de référence du paysage CSP cylindro-parabolique : Ouarzazate (grande centrale au Maroc, gabarit Eurotrough sous licence), SkyTrough (approche technologique alternative américaine, depuis sous pavillon chinois), et la Plataforma Solar de Almería (plateforme R&D européenne d'origine du consortium Eurotrough).
Centrale CSP grand format au Maroc, gabarit Eurotrough sous licence, en exploitation depuis 2018. Illustre l'état de l'art structure acier galvanisé sur fondations béton massives + miroirs cintrés thermiquement en usine - le socle technique partagé par la filière depuis 2005.
SkyTrough (SkyFuel, Arvada CO - acquise par Sunshine Kaidi New Energy Group, Wuhan, en 2015-2018). Approche technologique alternative au standard LS-3/Eurotrough : structure aluminium tubulaire allégée (-30 % poids/m² miroir) et panneaux miroir en film polymère réfléchissant ReflecTech® laminé sur fines feuilles d'aluminium (vs miroirs verre cintrés thermiquement). Peu de références commerciales visibles ces dernières années.
Plataforma Solar de Almería, plateforme R&D historique du consortium Eurotrough et de la filière européenne CSP. Cadre de comparaison technique standard de la profession et lieu d'essais des collecteurs sous licence.
Pour comparer les acteurs du paysage, nous avons retenu deux paramètres : l'adéquation SHIP - pertinence d'une technologie pour la chaleur industrielle 100-500°C en grande puissance (multi-MW au sol, procédés continus) - et le CAPEX par projet. La matrice ci-dessous positionne sur ces deux axes les principaux acteurs CSP/CSH. Trois catégories se dégagent : Fresnel / tour, cylindro compact et cylindro grand format, chacune détaillée plus bas avec ses acteurs et son écart structurel par rapport à la cible ALTO.
Sources : Sun et al., Applied Energy 2018 ; Bellos & Tzivanidis, Solar Energy 2018.
Cette équation économique segmente naturellement le marché : les formats compacts sur les petites puissances (industriels mono-site, applications tertiaires), le cylindro grand format sur les grandes puissances (SHIP multi-MW continu).
ALTO s'inscrit dans la catégorie du cylindro grand format, historiquement dominée par des acteurs espagnols et allemands du CSP utility, et aujourd'hui investie par des acteurs cherchant la différenciation par le sourcing plutôt que par l'innovation technologique.
Le segment SHIP industriel grand format (CAPEX <40 M€ par projet) se situe sous le seuil de projet typique des grands groupes CSP utility (Andasol, NOOR, Urat : plusieurs centaines de millions d'euros par projet). Conséquence : le segment SHIP reste libre du côté des acteurs historiques EU, laissant la voie ouverte à ALTO et d'autres acteurs.
Détails du standard Eurotrough / LS-3Le sourcing du collecteur LS-3 standard en Chine permet une réduction du prix d'achat. Le modèle se limite alors au développement de projets (intégration et commercialisation), sans rupture technologique propre.
Trois facteurs limitent ce positionnement sur le marché européen : sans barrière propre ce standard est accessible à tout intégrateur, la réglementation EU est peu favorable à ce schéma d'approvisionnement, et les inconvénients techniques structurels du collecteur LS-3 standard restent en vigueur.
Détails de la séquence Azteq SA > Azteq EnergyMême si notre avantage coût est important (-30 % CAPEX projet), le facteur décisif tient ailleurs : l'absence de fondations enterrées. C'est sur cette base que le permis de construire LCN a été obtenu et que les projets MER et SLS sont faisables. Cette rupture, protégée par 2 brevets en cours, rebat aussi l'équation réglementaire - pas d'artificialisation ni d'imperméabilisation des sols - et l'équation foncière : zones agricoles et inondables acceptées, démantèlement réversible, fin de vie circulaire.
Les comparaisons ci-dessous détaillent les avantages supplémentaires qu'ALTO apporte par construction : opération maintenue jusqu'à 135 km/h contre 45 km/h pour le standard, miroirs protégés de la grêle, de la poussière et de la rosée par la position de sécurité, et coût du miroir cintré fortement réduit tout en améliorant la qualité optique par rapport à Eurotrough / LS-3.
Au-delà des changements par construction décrits ci-dessus, ALTO mobilise une chaîne de valeur intégrée et locale - fabrication EU, sourcing multi-fournisseurs FR / ES / UE - détails dans la sous-section Chaîne de valeur.
| Domaine | Avantage ALTO |
|---|---|
| Coût projet | -30 % CAPEX projet par construction |
| Coût miroir cintré | 20 €/m² vs 45 €/m² pour le standard, avec réflexion optique optimale préservée |
| Réglementaire | Pas d'artificialisation ni d'imperméabilisation des sols ; permis de construire LCN obtenu |
| Foncier | Zones agricoles et inondables acceptées ; démantèlement réversible ; fin de vie circulaire |
| Résilience opérationnelle | Opération maintenue jusqu'à 135 km/h de vent ; miroirs protégés de la grêle, de la poussière et de la rosée : plus d'heures d'opération par an et besoins en nettoyage réduits - réduisant les coûts et la consommation d'eau associés |
| Construction locale | Fabrication EU, supply chain multi-fournisseurs FR / ES / UE |
| Propriété intellectuelle | 2 brevets en cours sur la structure préfabriquée et le cintrage à température ambiante |
L'ensemble de ces avantages contribue à un coût de la chaleur compétitif - généralement entre 30-70 €/MWh - et participe à faciliter l'acceptabilité et le déploiement massif du solaire à concentration comme solution qui compte dans la décarbonation de l'industrie.
Un industriel qui décarbone sa chaleur ne compare pas seulement les solutions solaires entre elles. Il met ALTO en regard du gaz, de la biomasse, des pompes à chaleur, de l'hydrogène et des voies émergentes comme la pyrogazéification.
Sur la plage 100-500°C cœur du marché ALTO, la pompe à chaleur sort de son enveloppe technique commerciale mature, l'hydrogène vert reste 3 à 5 fois plus cher que le solaire à concentration aux prix UE 2025, et seules la biomasse (volatilité fournisseur, peu pilotable) et la pyrogazéification (90-120 €/MWh, contrainte input) restent commercialement disponibles.
ALTO se positionne sur cette plage haute température avec un LCOH 30-70 €/MWh stabilisé sur 20 ans en HPA, des émissions de l'ordre de 20 gCO2eq/kWh sur le cycle de vie complet, et une disponibilité commerciale dès la mise en service LCN (S1 2027).
La contrepartie assumée est l'intermittence solaire, gérée par stockage thermique intégré au design des centrales, le renforcement de l'efficacité énergétique permettant de réduire la demande et la promotion d'un mix énergétique sobre.
| Alternative | Plage T° | Émissions CO2 | LCOH €/MWh | Disponibilité | Maturité | Applications |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Gaz naturel | toute | 240 gCO2eq/kWh | 42-64 | infra existante | mature | tous procédés |
| Géothermie | 30-160°C | faible | 83-117 | forage contraignant | mature | district heating |
| Biogaz / Biométhane | toute | 44 kg CO2eq/MWh | 72-112 | appro sous tension | mature | tous procédés |
| Biomasse | toute | 27-100 g/kWh | 26-76 | peu pilotable | mature | 100-400°C |
| PAC industrielle | ≤120°C / VHTHP 200°C | faible | 30-180 | chaleur fatale + élec | mature ≤120°C | vapeur ≤200°C |
| Hydrogène vert | toute | faible | 210-410 UE 2025 | TRL bas, rdt <50% | TRL bas vapeur | niches |
| Pyrogazéification | haute T° | 64,8 g/kWh | 90-120 | contrainte input | mature | gazéification |
| ALTO Solution | 100-500°C | 20 g/kWh | 30-70 €/MWh | stockage thermique | TRL 6-7 → 9 (LCN) | agro, papier, pharma, mines, chimie |
Cliquez sur le tableau ci-dessus pour ouvrir la version détaillée
Sur cinq critères clés, ALTO se distingue par son LCOH bas, son empreinte CO₂ ACV basse et sa stabilité prix sur 20 ans. La maturité commerciale - seul point en construction - passera de TRL 6-7 aujourd'hui à TRL 9 dès la mise en service de LCN au S1 2027.
Pitch deck et one-pager investisseur de référence. Téléchargement individuel ou en ZIP via sélection multiple.
Cinq blocs documentaires supplémentaires sont disponibles au niveau d'accès supérieur :
Statuts, comptes annuels, liasses fiscales, registres et assemblées générales. Téléchargement individuel ou en ZIP via sélection multiple.
Modèles financiers Excel : BP ALTO corporate, BP portfolio (modèle de projet type 4 MW), BP des projets SPV matures, analyse de sensibilité de la levée Pre-Series A, et notes méthodologiques associées. Téléchargement individuel ou en ZIP via sélection multiple.
Documents officiels brevets ALTO (textes PCT publié et déposé) et rapports de certifications CSP Services. Téléchargement individuel ou en ZIP via sélection multiple.
Documents du premier projet ALTO en construction (Solar Ympact - Le Coq Noir, Vitrolles) : société de projet, contrats client signés, contrats fournisseurs, permis purgé, subventions ADEME et Région SUD, comptes du client Natimpact, assurances et études techniques. Téléchargement individuel ou en ZIP via sélection multiple.
Études de faisabilité livrées et commandes client pour les trois autres projets matures du pipeline ALTO : LCT (Lecta Motril, Espagne), MAS (Mayoly L'Isle-sur-la-Sorgue, France) et MER (Imerys Salin-de-Giraud, France). Les BP SPV associés sont dans le bloc BP de référence ci-dessus. Téléchargement individuel ou en ZIP via sélection multiple.
Notes méthodologiques transverses : segmentation marché (14 sous-secteurs NACE Rev.2) et cadre fiscal carbone européen 2026-2030. Téléchargement individuel ou en ZIP via sélection multiple.
Compte de résultat détaillé en k€. Le compte de résultat synthétique 2030-2032 est exposé en vue agrégée dans la sous-section principale.
| Poste (k€) | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 |
|---|---|---|---|---|---|
| Chiffre d'affaires | |||||
| CA Projet LCN (clés-en-main) | 0 | 1 250 | 0 | 0 | 0 |
| CA Autres projets (clés-en-main) | 0 | 0 | 6 000 | 12 000 | 21 000 |
| Études de faisabilité | 144 | 192 | 280 | 280 | 280 |
| CA Composants SHIP | 0 | 0 | 0 | 0 | 1 200 |
| CA Licensing CSP | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| Total Chiffre d'affaires | 144 | 1 442 | 6 280 | 12 280 | 22 480 |
| Coûts variables (composantes × marges actées M7) | |||||
| Sous-traitance projet LCN (marge 0 %) | 0 | -1 250 | 0 | 0 | 0 |
| Sous-traitance autres projets (marge 29 %) | 0 | 0 | -4 260 | -8 520 | -14 910 |
| Coûts études de faisabilité (marge 43 %) | -82 | -109 | -160 | -160 | -160 |
| Coûts composants SHIP (marge 20 %) | 0 | 0 | 0 | 0 | -960 |
| Total coûts variables | -82 | -1 359 | -4 420 | -8 680 | -16 030 |
| Marge sur coûts variables (MCV) | 62 | 83 | 1 860 | 3 600 | 6 450 |
| % du chiffre d'affaires | 43,1 % | 5,8 % | 29,6 % | 29,3 % | 28,7 % |
| Frais de structure et subventions (M5 re-séquencement recrutements) | |||||
| Salaires et charges sociales | -72 | -316 | -1 360 | -2 139 | -2 797 |
| Frais de structure | -220 | -506 | -523 | -800 | -952 |
| Subventions encaissées | 95 | 105 | 47 | 150 | 0 |
| EBITDA break-even 2027 | -135 | -634 | 24 | 811 | 2 702 |
| % du chiffre d'affaires | -93,8 % | -44,0 % | 0,4 % | 6,6 % | 12,0 % |
| Du résultat opérationnel au résultat net (règles fiscales FR strictes) | |||||
| Dotations aux amortissements et provisions | -20 | -86 | -346 | -590 | -652 |
| Résultat financier | -15 | -14 | -19 | -14 | -13 |
| Résultat exceptionnel | -3 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| Imputation déficits antérieurs (règle FR 1 M€ + 50 %) | 0 | 0 | 0 | -207 | -1 041 |
| Impôt sur les sociétés (25 % standard) | 0 | 0 | 0 | 0 | -249 |
| Crédit d'impôt recherche (CIR, hors RAP) | 0 | 50 | 50 | 150 | 100 |
| Résultat net break-even 2028 | -173 | -684 | -291 | 357 | 1 888 |
13 lignes du bilan exposées en k€. Bilan équilibré à 100 % sur 5 ans (vérification total actif = total capitaux propres + passif, écart 0,00 k€).
| Poste (k€) | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 |
|---|---|---|---|---|---|
| Actif | |||||
| Immobilisations incorporelles (nettes) | 43 | 27 | 62 | 64 | 45 |
| Immobilisations corporelles (nettes) | 87 | 358 | 1 352 | 1 095 | 1 081 |
| Immobilisations financières | 42 | 354 | 354 | 354 | 354 |
| Stocks | 219 | 0 | -553 | -1 141 | -1 426 |
| Créances clients | 15 | 0 | -900 | -2 100 | -2 550 |
| Autres créances | 16 | 56 | 62 | 165 | 118 |
| Trésorerie et équivalents | 40 | 223 | 3 820 | 5 015 | 7 469 |
| Total Actif | 462 | 1 018 | 4 195 | 3 452 | 5 089 |
| Capitaux propres | |||||
| Capital social et primes | 872 | 1 872 | 6 872 | 6 872 | 6 872 |
| Réserves et report à nouveau | -688 | -848 | -1 543 | -3 043 | -3 293 |
| Résultat de l'exercice | -161 | -694 | -1 501 | -250 | 1 882 |
| Total Capitaux propres | 24 | 330 | 3 828 | 3 579 | 5 461 |
| Passif | |||||
| Emprunts contractés | 340 | 309 | 233 | 169 | 109 |
| Autres emprunts | 0 | 300 | 240 | 180 | 120 |
| Comptes courants d'associés | 33 | 33 | 33 | 33 | 33 |
| Dettes fournisseurs | 55 | 23 | -252 | -648 | -792 |
| Dettes fiscales et sociales | 6 | 19 | 109 | 136 | 155 |
| Autres dettes | 4 | 4 | 4 | 4 | 4 |
| Total Capitaux propres et passif | 462 | 1 018 | 4 195 | 3 452 | 5 089 |
13 lignes du tableau des flux de trésorerie exposées en k€. Trésorerie de clôture recalculée chaque année = trésorerie et équivalents du bilan (cohérence vérifiée).
| Poste (k€) | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 |
|---|---|---|---|---|---|
| Flux opérationnels | |||||
| Marge sur coûts variables | 74 | 72 | 1 473 | 3 567 | 7 099 |
| Salaires et charges sociales | -72 | -316 | -2 182 | -2 712 | -3 094 |
| Other Costs (Financial & Exceptional inclus) | -238 | -519 | -542 | -815 | -964 |
| CIR (Crédit Impôt Recherche) | 0 | 50 | 50 | 150 | 100 |
| Impôt sur les sociétés | 0 | 0 | 0 | 0 | -607 |
| Variation du besoin en fonds de roulement | 149 | 176 | 1 262 | 1 315 | 659 |
| Flux de trésorerie opérationnels | -86 | -537 | 60 | 1 505 | 3 192 |
| Flux d'investissement | |||||
| CAPEX incorporel et corporel | -47 | -342 | -1 374 | -336 | -618 |
| Investissements financiers (SPV) | 0 | -312 | 0 | 0 | 0 |
| Flux de trésorerie d'investissement | -47 | -654 | -1 374 | -336 | -618 |
| Flux de financement | |||||
| Levées de capital | 0 | 1 000 | 0 | 5 000 | 0 |
| Comptes courants d'associés | -15 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| Subventions encaissées | 95 | 105 | 47 | 150 | 0 |
| Flux de trésorerie de financement | 60 | 1 374 | -89 | 5 026 | -120 |
| Synthèse | |||||
| Variation nette de trésorerie | -73 | 183 | -1 403 | 6 196 | 2 454 |
| Trésorerie de clôture | 40 | 223 | 3 820 | 5 015 | 7 469 |
Ventilation annuelle des sources de financement et des emplois sur la période 2025-2028, en k€. La synthèse 2029 est disponible via le tableau des flux de trésorerie détaillé.
| Poste (k€) | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 |
|---|---|---|---|---|
| Sources de financement | ||||
| Levées de capital | 0 | 1 000 | 0 | 5 000 |
| Subventions | 95 | 105 | 47 | 150 |
| Emprunts et comptes courants | 100 | 0 | 0 | 0 |
| Marge sur coûts variables | 74 | 72 | 1 472 | 3 567 |
| Total sources de financement | 269 | 1 177 | 1 519 | 8 717 |
| Emplois des fonds | ||||
| Investissements SPV (apport projets) | 0 | 312 | 0 | 0 |
| Autres investissements (CAPEX corporate) | 47 | 342 | 1 374 | 336 |
| Salaires et charges sociales | 72 | 316 | 2 182 | 2 712 |
| Autres charges, taxes et intérêts | 238 | 469 | 492 | 664 |
| Variation du besoin en fonds de roulement | -149 | -176 | -1 262 | -1 315 |
| Remboursements de dette et comptes courants | 135 | -269 | 136 | 124 |
| Total emplois des fonds | 342 | 995 | 2 923 | 2 521 |
| Synthèse | ||||
| Variation nette de trésorerie | -74 | 183 | -1 404 | 6 195 |
| Trésorerie de clôture | 40 | 222 | 3 819 | 5 015 |
Détail trimestriel des sources et emplois principaux de trésorerie sur 33 mois, en k€. Variation nette et solde de clôture alignés sur le tableau synthétique exposé dans la sous-section principale.
| Trimestre | Sources principales | Emplois principaux | Variation nette (k€) | Solde de clôture (k€) |
|---|---|---|---|---|
| Q2 2026 | Mode dégradé activé le 21 mai ; avance étude faisa en juin (16 k€) | Salaire chargé fondateur + structure minimale (12 k€/mois) | - | 30 |
| Q3 2026 | Soldes faisas + CIR 2026 ; closing Pre-Series A 1 M€ + prêt complément 300 k€ fin septembre | Salaire chargé fondateur + structure minimale | +1 306 | 1 336 |
| Q4 2026 | Aucune recette significative ce trimestre | CAPEX LCN engagés (767 k€) + premières embauches du ramp-up équipe + structure | -941 | 395 |
| Q1 2027 | Aucune recette significative ce trimestre | Fin de construction LCN (CAPEX résiduel) + salaires + structure | -84 | 311 |
| Q2 2027 | Reconnaissance CA LCN partielle à la mise en service | Mise en service LCN + ingénierie du Projet #2 en parallèle + salaires + structure | +32 | 343 |
| Q3 2027 | Acompte commande Projet #2 (20 % du contrat) + soldes études faisas | Démarrage construction Projet #2 + salaires + structure | +39 | 382 |
| Q4 2027 | Livraison équipements Projet #2 (30 % du contrat) | Construction Projet #2 en cours + salaires + structure | +327 | 709 |
| Q1 2028 | Closing Series A 5 M€ ; acompte commande Projet #3 (20 %) | Mise en service Projet #2 (paiement fournisseurs MES) + démarrage construction Projet #3 + salaires | +2 735 | 3 444 |
| Q2 2028 | Paiement post-MES Projet #2 (45 %) + livraison équipements Projet #3 (30 %) | Construction Projet #3 en cours + salaires + structure | +1 318 | 4 762 |
| Q3 2028 | Solde réception Projet #2 + acompte commande Projet #4 (20 %) | Mise en service Projet #3 (paiement fournisseurs MES) + démarrage construction Projet #4 + salaires | -778 | 3 984 |
| Q4 2028 | Paiement post-MES Projet #3 (45 %) + livraison équipements Projet #4 (30 %) | Construction Projet #4 en cours + salaires + structure | +1 398 | 5 382 |
